石油和化工行业景气指数核心观点 - 2025年12月石油和化工行业景气指数回升至100.91，环比上涨3.7个百分点，总体呈现复苏迹象，但行业内部结构性分化加剧 [2][10] - 行业复苏格局预计为“下游先于上游、结构优于整体”的渐进式修复 [2][8][18] 行业整体景气概况 - 2025年12月石油和化工行业景气指数为100.91，环比上升3.7个百分点 [2][7][10] - 行业景气指数的编制基于产能利用率、产品盈利能力、产成品库存水平等生产与效益类微观数据，基础数据来源于对千余家企业的定期调研 [1] 分行业景气表现 - 石油和天然气开采业：景气指数为93.20，环比下降3.52个百分点，连续4个月回落并跌入偏冷区间，主要受低油价导致的“价跌利缩”影响，企业陷入负向循环 [2][7][10] - 燃料加工业：景气指数为114.45，环比大幅上升19.77个百分点，呈现高波动性，12月的反弹主要因需求回稳后，原油价格下跌带来的成本红利再度凸显 [2][7][11] - 化学原料和化学制品制造业：景气指数为95.62，环比下降6.75个百分点，因下游行业在“双十一”后进入去库存阶段，新增采购需求减少 [2][7][11] - 橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业：景气指数为100.97，环比上升7.02个百分点，行业在传统淡季通过“以价换量”主动去库存，带动生产活动被动回暖 [2][7][12] 宏观环境与热点事件影响 - 中国制造业PMI：2025年12月回升至50.1%，结束连续8个月收缩，重返扩张区间，生产指数与新订单指数均环比上升，分别为51.7%和50.8%，有望为石化行业中下游需求提供支撑 [3][15] - 美联储降息：2025年12月10日美联储宣布降息25个基点至3.5%—3.75%，此为2025年第三次降息，累计降息75个基点 [4][16] - 降息对石化行业影响呈现结构性：上游油气开采业因原油“供强需弱”格局主导，宏观利好暂未抵消基本面压力；中下游行业则有望受益于低利率巩固的成本优势及潜在的海外需求复苏机遇 [4][16][17] 未来行业展望 - 2026年1月，行业处于宏观预期改善、产业周期筑底、行业分化加剧的关键交汇点 [18] - 宏观层面，中国制造业PMI重返扩张区间及全球主要央行进入降息周期，累积积极信号，有助于稳定经济增长和市场需求预期 [8][15][18] - 微观层面，预计原油市场“供强需弱”格局将使上游继续承压，中下游维持结构性分化，形成渐进式修复格局 [8][18]