地缘政治风险驱动油价上行 - 近期油价冲高的核心驱动因素是陡然升级的美伊地缘政治风险，市场担忧美国总统特朗普考虑采取的潜在军事行动可能引发伊朗报复，威胁霍尔木兹海峡通行安全[1] - 霍尔木兹海峡是全球能源运输关键咽喉要道，2025年日均原油运输量约为1300万桶，占全球海运原油流量的约31%[1] - 分析指出，鉴于涉及原油及成品油的供应与运输体量，任何针对伊朗的军事行动都将带来显著更高的风险溢价[1] 基本面因素制约油价上涨空间 - 当前石油市场趋于供应过剩，Kpler估计1月份供应过剩约250万桶/日，2月和3月可能超过300万桶/日[1] - 国际能源署在2025年12月的月度报告中指出，2026年全球原油供应过剩规模或高达384万桶/日[2] - 全球原油库存高企、需求增长乏力以及非欧佩克+国家的持续增产，共同构成了限制油价无序上涨的“天花板”[2] 全球能源供给结构变革削弱地缘溢价 - 美国页岩油革命以及巴西、圭亚那等新兴产油国产量的快速增长，使得全球能源供应更加多极化[2] - 能源供应多极化增强了市场抵御区域性供应冲击的弹性，正在削弱传统地缘政治风险对油价的溢价能力[2] - 近期伊朗的抗议活动尚未伤及石油生产设施，美国对委内瑞拉的行动也未对关键运输通道构成直接威胁，因此并未触发大规模供应中断风险[1] 市场展望与价格预测 - 市场分析认为，当前原油市场正进入一个地缘政治风险与供需基本面相互博弈的高波动阶段[2] - 瑞银预测，2026年布伦特原油均价为每桶62美元，美国WTI原油均价为每桶58美元[2]