公司背景与定位 - 公司是上海国资旗下第二大券商 [1] 核心投资逻辑与催化剂 - 公司迎接内生驱动与外延整合机遇 [1] - 治理端董事会主导强化并打开外延整合想象空间 [1] - 管理层调整后公司战略执行提速，出现明确的资本运作动作或并购整合信号 [1] - 去年以来，并购重组逻辑预期的券商都有过阶段性领涨板块甚至单日涨停的表现，若公司未来产生外延扩张预期，则期待其市场表现 [1] 业务表现与展望 - 业务端资管修复先行，自营固收结构对冲与权益再扩张接力 [1] - 资管规模边际改善 [1] - 固收投资收益稳定 [1] - 权益自营规模与方向性敞口提升 [1] - 历史风险敞口持续出清，数字化转型机遇下迎接市场表现释放 [1] - 信用减值继续收窄 [1] - 境外业务风险进一步出清 [1] 估值与目标 - 按2026年1.50倍市净率进行估值，对应目标价15.06元，潜在上涨空间38% [1]