核心观点 - 公司12月销量环比回落但出海销量创新高 全年出海销量超100万辆 在智能化与电动化技术领域持续投入并发布新平台 高端品牌车型储备丰富 随着出海与高端化放量 下半年旺季盈利能力有望持续提升 研报预计2025年归母净利润350亿元 对应市盈率25倍 维持买入评级 [1] 月度销量表现 - 公司12月整体销量为42.0万辆 同比下滑18.3% 环比下滑12.5% [1] - 12月乘用车销量为41.5万辆 同比下滑18.6% 环比下滑12.7% [1] - 12月出海销量再次超过13万辆 创下新高 [1] 全年业绩与未来展望 - 公司全年出海销量超过100万辆 [1] - 预计2025年公司归母净利润将达到350亿元 对应市盈率为25倍 [1] 技术与产品战略 - 公司在智能化大战略下 智驾转型坚定 [1] - 公司发布超级e平台 纯电技术迎来重大革新 持续巩固电动化技术优势 [1] - 腾势、仰望与方程豹品牌车型储备丰富 正加速布局高端市场 [1] 海外市场与渠道 - 公司出海持续发力 海外渠道与车型矩阵将进一步完善 [1] 经营与盈利预期 - 下半年旺季有望提升规模效应 [1] - 随着出海与高端化放量 下半年开始盈利能力有望持续提升 [1]