公司概况与定位 - 公司为上海国资旗下第二大券商 [1] 核心驱动因素 - 治理端主导强化，打开外延整合想象空间 [1] - 业务端资管修复先行，自营固收结构对冲与权益再扩张接力 [1] - 历史风险敞口持续出清，数字化转型下将释放市场表现 [1] 业务表现与改善 - 资管规模边际改善 [1] - 固收投资收益稳定 [1] - 权益自营规模与方向性敞口提升 [1] - 信用减值收窄 [1] - 境外业务风险进一步出清 [1] 战略与资本运作 - 管理层调整后战略执行提速 [1] - 出现资本运作或并购整合信号 [1] - 若公司未来有外延扩张预期，市场表现值得期待 [1] 市场表现预期 - 去年以来，有并购重组逻辑预期的券商阶段性领涨板块，甚至单日涨停 [1] - 按2026年1.50倍市净率估值，对应目标价15.06元，潜在上涨空间为38% [1]