公司上市申请与股权结构 - 臻驱科技于2026年1月2日向联交所主板提交上市申请，联席保荐人为中信证券、国泰海通 [1][17] - 创始人沈捷直接或间接持有公司30.79%股份，并担任董事会主席及提名委员会主席，但公司被认定为无控股股东 [1][4][18] - 根据联交所《上市规则》第1.01条，控股股东指有权行使或控制行使30%或以上投票权的人士，沈捷合计控制30.79%的投票权，其认定无控股股东的状态可能违反监管规定 [5][6][23] 公司业务与融资概况 - 公司成立于2017年，是一家面向新能源汽车领域的技术驱动型电控解决方案供应商，产品组合涵盖功率模块、电机控制器及功率砖 [2][19] - 功率砖产品通过三维立体化集成设计，整合了功率模块、电容、散热部件等核心组件，提升了空间利用率和热管理效率，并兼容SiC/IGBT芯片混装 [2][19] - 公司已完成12轮融资，累计募集资金约17.75亿元，投后估值达42.8亿元，较天使轮暴涨近42倍 [2][20] 财务表现：收入增长与盈利能力 - 公司收入增长迅猛：2023年、2024年及2025年前三季度收入分别为1.60亿元、11.59亿元、12.17亿元，2024年及2025年前三季度同比分别增长625.09%、85.13% [7][24] - 电机控制器是核心收入来源，各期收入分别为1.38亿元、9.57亿元、9.79亿元，占收入八成以上 [7][24] - 尽管收入增长，但净亏损持续扩大：报告期内净亏损分别为2.37亿元、3.35亿元及2.57亿元，2024年及2025年前三季度亏损同比分别扩大41.25%、20.44% [12][29] 产品定价、毛利率与同业对比 - 主要产品平均售价持续大幅下跌：报告期内，电机控制器平均售价从约4328.1元/台跌至约2547.9元/台（跌幅41.1%），功率砖从约4431.7元/套跌至约1014.6元/套（跌幅77.1%），功率模块从约901.4元/片跌至约645.6元/片（跌幅28.5%） [10][27] - 公司毛利率承压，虽从2023年的-8.3%提升至2025年前三季度的3.4%，但远低于同业：同期英搏尔电机控制器毛利率在25.27%-28.84%之间，斯达半导IGBT模块毛利率在30.12%-37.72%之间，扬杰科技功率器件毛利率在30.36%-33.57%之间 [10][27] - 公司电机控制器毛利率报告期内分别为-11.9%、-1.4%、0.2%，功率模块毛利率分别为3.3%、3.7%、14.6% [10][27] 客户集中度与依赖风险 - 客户集中度畸高：报告期内，来自前五大客户的收入分别占总收入的86.1%、92.0%及94.0% [11][28] - 客户集中度显著高于同业：2023年及2024年，英博尔的客户集中度低于30%，斯达半导的客户集中度在33.47%-36.25%之间 [11][28] - 对单一客户依赖加深：客户D于2022年建立合作，2024年及2025年前9月成为第一大客户，收入占比分别为36.4%、63.1% [12][29] 期间费用与财务风险 - 2025年前三季度，公司毛利为4124万元，但期间费用高达3.17亿元，同比增长33.54% [12][29] - 期间费用中，销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长66.04%、54.08%、297.23%，研发费用同比下降1.47% [12][29] - 财务费用激增主要因银行贷款利息支出上涨：报告期内利息支出分别为475.9万元、1446.4万元、3200.7万元 [13][30] 资产负债与偿债能力 - 截至2025年9月底，公司短期借款与长期借款合计13.8亿元，较2022年底激增7.4倍 [13][30] - 同期现金及理财合计9.27亿元，资金缺口超4.5亿元 [13][30] - 资产负债率持续处于高位，各报告期末分别为34.59%、79.22%、76.75% [13][30] 生产、销售与库存状况 - 产品装机量与销量存在不匹配：2024年及2025年前三季度，功率模块装机量分别为55.1万片、74万片，但销量仅为0.66万片、7.61万片；功率砖装机量分别为29.7万套、28.7万套，但销量仅为8.75万套、15.63万套 [15][16][31][32] - 功率模块与功率砖的库存持续增加：2024年及2025年前三季度，功率模块库存累计增加11.03万片，占总产量的57.2%；功率砖库存累计增加10.62万套，占总产量的30.33% [16][32] - 截至2025年9月底，存货余额达4.94亿元，较2022年底大幅增长158.47%，占流动资产的20.45% [16][32] 扩张策略与资产负担 - 公司采取激进扩张策略，固定资产余额持续攀升，各报告期末分别为1.44亿元、3.95亿元、6.64亿元 [17][33] - 固定资产折旧相应增加，报告期内分别为2138.6万元、4104.1万元、4792.5万元，挤压利润空间 [17][33]