核心观点 - 此前美国政府停摆导致的数据采集问题，预计将推高2025年末美国消费者价格指数（CPI），并巩固市场对美联储本月维持利率不变的预期 [2] - 经济学家预测，受食品、能源及商品价格上涨推动，2024年12月CPI将环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [2] - 剔除政府停摆的扭曲效应，特朗普的全面关税政策已开始逐步传导至高通胀 [4] 通胀数据与预测 - 长达43天的政府停摆阻碍了2024年10月的价格采集，导致美国劳工统计局采用“结转法”估算数据以编制2024年11月的CPI报告 [2] - 数据扭曲主要体现在租金指标和商品价格上，其中租金的回补效应预计要到2026年4月的报告才会完全体现 [2] - 经济学家预计2024年12月核心CPI环比上涨0.3%，同比增速为2.7%，高于2024年11月的2.6% [4] - 美国劳工统计局估计，2024年9月至11月核心CPI上涨了0.2% [4] 价格变动驱动因素 - 食品和能源价格上涨是推动CPI的主要因素，其中能源价格上涨主要受数据中心导致的电力价格推动 [2] - 商品价格预计将加速上涨，尤其是新车、家具和服装等类别 [4] - 服务业价格增长也预计反弹，特别是在季节性敏感度较高的外出住宿和机票类别 [4] - 企业在很大程度上消化了部分进口关税，但全面关税政策对高通胀的传导效应已开始显现 [4] 政策与市场影响 - 较高的通胀侵蚀了美国总统特朗普的支持率，并可能成为2026年的政治热点 [3] - 美联储预计在2025年1月27日至28日的会议上将基准隔夜利率维持在3.50%-3.75%的区间 [4] - 美联储主席鲍威尔与特朗普之间紧张局势升级，多数经济学家预计在鲍威尔2025年5月任期结束前不会降息 [5]