核心观点 - 汇丰在年度宏观策略报告中明确看好中国资产，建议投资者在2026年增持中国内地和香港股票，并建立人民币多头头寸，投资重心应转向具有内需支撑的资产 [1] 股票策略 - 建议对中国内地、香港、印度和印尼的股票保持“超配”评级，认为印度和印尼因其盈利增长潜力和政策支持而脱颖而出 [1][2] - 建议对出口导向型市场持谨慎态度，对韩国和泰国的股票维持“低配”评级，反映了对AI相关涨势可持续性的重新评估以及对交易过于拥挤的担忧 [1][2] - 建议减持由于人工智能热潮而变得拥挤的韩国股市，并提醒投资者警惕韩国市场在经历AI主导行情后的回调风险 [1][2] - 认为AI和降息将是2026年亚洲市场的主要驱动力，但财政压力和拥挤交易意味着市场表现将不会平稳 [1] 外汇策略 - 将“做多人民币”列为年度首选宏观策略之一，建议“卖出瑞郎，买入离岸人民币”，并将瑞郎、美元、欧元和日元列为潜在的融资货币 [1][3] - 基于中国推行的产业升级、技术自立以及人民币国际化等议程，预计人民币或将缓慢而稳定的升值 [1] - 在2026年第一季度战术性看好印度卢比，理由是季节性的贸易逆差收窄以及美印贸易谈判可能取得的进展，建议卖出美元兑卢比 [3] - 认为韩元作为一种高贝塔货币容易出现超调，鉴于韩国已开始抵制汇率大幅贬值，韩元有望在未来几个月内反弹，因此建议卖出美元兑韩元 [3] - 对泰铢持谨慎态度，原因是政治不确定性上升以及泰国近期加强了对资本流入的审查 [3] - 建议对印尼盾的敞口进行对冲，认为其远期外汇水平目前看起来过低 [3] 固定收益与利率展望 - 在固定收益领域，建议以“收益率曲线陡峭化”策略开启新的一年 [4] - 在国别选择上，看好印度和菲律宾的债券，优于泰国和印尼 [4] - 报告指出，包括印尼、菲律宾和印度在内的多个亚洲央行仍有降息空间，这可能对当地股市形成支撑 [4] - 策略师警告称，随着美联储降息步伐的放缓，亚洲各国央行的政策操作空间可能受到限制 [1][4]