文章核心观点 - 投资策略建议关注两大主线：一是受益于FAB厂和存储IDM厂商扩产的半导体设备、材料及制造封测产业链；二是受益于行业周期复苏、料号导入加速的模拟芯片企业 [3] - 存储行业除受AI需求拉动外，价格仍处于上涨周期，TrendForce预计1Q26 DRAM和NAND Flash合约价将大幅上涨 [3] - 多款AI终端产品在CES 2026亮相，AI应用逐步落地，建议关注AI端侧SoC企业 [4] 行情回顾 - 2025年12月，半导体（申万）指数上涨4.47%，跑赢沪深300指数2.19个百分点，跑输电子行业0.69个百分点 [8] - 海外费城半导体指数12月上涨0.83%，台湾半导体指数上涨7.55% [8] - 从子行业看，12月半导体设备（+9.08%）、半导体材料（+8.49%）、分立器件（+5.56%）、模拟芯片设计（+5.13%）涨幅居前 [8] - 个股方面，12月费城半导体指数成分股中美光科技（+20.74%）、微芯科技（+18.92%）涨幅居前；ARM（-19.36%）、CREDO TECHNOLOGY（-18.98%）跌幅居前 [10] - 申万半导体172只个股中，沐曦股份-U（+454.27%）、摩尔线程-U（+414.44%）、优迅股份（+262.66%）涨幅靠前 [10] 行业估值与基金持仓 - 截至2025年12月31日，SW半导体指数PE（TTM）为100.50倍，处于2019年以来80.92%的分位水平 [13] - 子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为55倍和74倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值较高，分别为137倍和111倍 [13] - 2025年第三季度，主动基金重仓持股中半导体公司市值为2235亿元，持股比例为12.56%，环比提高2.5个百分点，相比半导体流通市值占比（5.89%）超配6.7个百分点 [17] - 3Q25前五大半导体重仓持股占比由2Q25的37%上升至41%，第一大重仓股占比为12% [19][20] - 3Q25，华虹公司、源杰科技进入主动基金前二十大重仓股，取代豪威集团、纳芯微 [24] - 3Q25前二十大重仓股中，澜起科技、晶晨股份、中科飞测的持股占流通股比例增幅居前 [24] 行业数据更新 - 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，环比增长3.5%，连续25个月同比正增长 [26] - 分地区看，11月“其他地区”销售额同比增速最高，达+66.1%；中国同比增长22.9%；日本同比下滑8.9% [26] - 存储价格持续上涨：11月DRAM（DDR4 8Gb）合约价从10月的7.00美元涨至8.10美元；NAND Flash（128Gb MLC）合约价从5.19美元涨至5.35美元 [30] - TrendForce预测，1Q26一般型DRAM合约价将季增5560%，含HBM的整体DRAM合约价将上涨5055%，NAND Flash合约价上涨33~38% [30][32] - 2025年第三季度全球半导体销售额为2084亿美元，同比增长25.1%，环比增长15.8% [36] - 3Q25中国半导体销售额为561亿美元，占全球26.9%，同比增长15% [36] - 3Q25全球半导体设备销售额为337亿美元，同比增长10.8% [36] - 3Q25中芯国际产能利用率为95.8%，环比提高3.3个百分点；华虹半导体产能利用率为109.5%，环比提高1.2个百分点 [36] 台股月度营收 - 2025年11月，台股半导体各环节营收情况：IC设计951亿新台币（同比+6%，环比-5%）；IC制造3917亿新台币（同比+26%，环比-5%）；IC封测819亿新台币（同比+10%，环比-2%）；DRAM芯片207亿新台币（同比+116%，环比+16%） [40] - 晶圆代工代表企业台积电11月营收3436亿新台币，同比增长24% [43] - IC设计服务代表企业中，创意电子、智原11月收入同比增长，世芯收入同比减少 [47] - 封测代表企业日月光封测、力成、京元电子、南茂科技、欣邦科技11月收入均同比增长 [47] - 模拟芯片设计代表企业中，联咏DDIC、瑞鼎、天钰11月收入同比减少，硅创电子、硅力-KY收入同比增长 [48] - 数字芯片设计代表企业中，联发科、瑞昱11月收入同比增长，联咏SoC业务、新唐科技收入同比减少 [48] - 存储芯片及模组代表企业华邦电、南亚科、威刚、旺宏、十铨11月收入均同比增长 [48] 重点公司关注列表 - FAB/存储扩产链：建议关注中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、通富微电、伟测科技、沪硅产业等 [3] - 周期复苏模拟芯片：建议关注圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子、芯朋微、帝奥微等 [3] - 存储产业链：建议关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正等 [3] - AI端侧SoC：建议关注翱捷科技、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等 [4] - 报告列出了部分重点公司的盈利预测，例如中芯国际2025E归母净利润6.48亿美元，2026E为8.08亿美元；北方华创2025E归母净利润77.77亿元，2026E为98.92亿元 [5]