市场整体表现 - 2026年以来A股市场涨势如虹，截至1月12日上证综指已实现“十七连阳”，成交额明显放大，资金积极流入[1] - 股指期货贴水明显缩窄，显示资金做多意愿较强，市场行情向好[1][8] - 从板块表现看，周期股、科技股和军工股涨幅领先，金融股和消费股表现较为低迷[1] 驱动市场上涨的核心因素 - 科技与周期板块双线发力：科技领域以AI、半导体、算力为核心的数字经济持续领跑，脑机接口、商业航天等前沿领域的技术突破与产业化推进成为资金追逐的核心方向[3]；周期板块中有色金属等资源类品种表现亮眼，与全球经济复苏预期升温、大宗商品价格回升形成呼应[3] - 政策红利持续释放：2026年以来相关部门密集发布提振经济的政策，例如国家发展改革委提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划[4]；央行强调灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕[4]；结构性货币政策工具持续聚焦科技创新、中小微企业等领域[4] - 经济复苏动能增强：2025年12月制造业PMI、非制造业PMI均重返荣枯线上方[5]；供给侧改革持续并有望推升大宗商品价格，带动资源型企业股票上涨[5]；“反内卷”政策在光伏、碳酸锂、钢铁、化工等领域落地实施，旨在遏制行业内卷式竞争，促进产业整合与优化资源配置[5] - 海外资金回流：2026年以来人民币兑美元持续升值，在美国降息周期下，美元指数走弱推动人民币升值，海外资金有望再度回流并推动中国资产重估[6][7]；2025年全球基金与亚洲区域基金对中国的持仓较2024年年底均有所上升[7] 股指期货市场动态 - 股指期货贴水随市场快速上涨而大幅收敛甚至转为升水，例如截至1月6日，IH2601、IF2601、IC2601、IM2601合约的年化升贴水率分别为0.01%、1.18%、3.36%、1.54%，其中IC和IM转为升水表明资金对后市非常看好[9] - 市场上涨速度放缓后，股指期货贴水再度扩大，例如截至1月8日，IH2601、IF2601、IC2601、IM2601合约的年化升贴水率分别为-0.18%、0.04%、-0.78%、-2.65%[10] - 市场再度上行后，各品种贴水再度缩小，IC和IM重新转为升水，例如截至1月12日，IH2601、IF2601、IC2601、IM2601合约的年化升贴水率分别为-0.74%、-0.13%、3.59%、5.48%[10] - 期指远月合约贴水收敛幅度有时大于当月合约，使得展期成本下降，例如1月5日和1月6日展期成本明显下降，当前整体展期成本较低[11] 未来展望 - 在“十五五”规划建议的战略指引下，随着政策效应持续释放、经济复苏动能进一步增强以及海外资金持续流入，A股有望延续震荡上行走势[1][11] - 市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动的新阶段，个股表现与基本面改善、景气度提升的关联度愈发紧密[11]