核心观点 - 当前比特币市场的剧烈波动被解读为牛市进程中的“周期中段修正”，而非趋势性全面反转 [1][3] - 尽管从10月初约12.6万美元的高位回落，但当前调整节奏在历史牛市中并不罕见 [1][3] - 投资者不应被短期价格杂音误导，比特币仍具备向新高发起冲击的潜力 [2][4] 历史周期对比分析 - 空头观点认为比特币的四年减半周期决定其见顶时间，并预测熊市已至 [1][3] - 历史数据显示，在2013、2017及2021年的周期顶点后90天内，价格跌幅分别高达71%、70%和51% [1][3] - 相比之下，本次自10月8日见顶后90天内，比特币仅回撤了36%，跌幅相对温和 [1][3] - 当前36%的回撤特征与2024年ETF上市后的中段调整相似，显示市场底部支撑坚韧 [1][3] 技术与市场结构变化 - 比特币近期成功收复了50日移动平均线（约89,400美元），这被视为动能由弱转强的技术信号 [2][3] - 机构资金通过现货ETF持续流入，正在改变比特币的波动特性，使其逐渐摆脱“暴涨暴跌”的极端循环 [2][3] - 若能维持在关键支撑位上方，市场风险偏好有望随流动性改善而再度抬升 [2][4] 未来展望与关键观察点 - 随着减半效应的持续释放和机构持有量的增加，比特币仍具备创新高的潜力 [2][4] - 在操作上，密切关注80,000美元至85,000美元区间的支撑力度，是研判本轮“中段修正”能否完美收官的关键 [2][4]