碳酸锂价格近期暴涨与驱动因素 - 一则关于电池产品增值税出口退税率下调的消息刺激碳酸锂期货合约全面涨停，主力合约2605一字涨停，次日再次涨停，2026年开年以来7个交易日涨幅高达40% [1] - 碳酸锂价格近期持续大涨，近三个月现货价格从低点7.3万元/吨升至14.5万元/吨，升幅近100%，相比2025年低点升幅达1.46倍 [2][3] - 价格上涨受三大基本面要素驱动：一是低库存，2025年12月预估碳酸锂总需求127,767吨反超总供应119,810吨，需求反超7,957吨；二是政策刺激电池厂商抢货潮；三是出口与储能需求成为核心增长变量 [1] 碳酸锂价格历史回顾与近期反转 - 碳酸锂价格在2020-2021年因新能源需求暴增而飙升，最高达60万元/吨，带动锂电全产业链出现翻倍乃至十倍行情 [2] - 随后因产能过剩价格崩塌，2022-2024年进入熊市，龙头公司期间股价跌幅达65% [2] - 2025年价格呈现V型反转，上半年下跌并于6月触及年内低点5.9万元/吨，下半年在“反内卷”风潮、停产检修及提价倡议等措施下开始反弹，10月以来在政策利好与供需改善下加速上涨 [2] 行业供需格局与政策环境 - 供给端，2025年12月需求量已超过供给量，1月份预期维持偏紧状态，库存自去年下半年持续去化并基本见底 [5] - 政策是影响后期产能的核心要素，2026年“反内卷”仍是行业主题，政府严控新增产能，原则上不再批准无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目 [5] - 需求端出现新增长变量，AI、数据中心、机器人及低空经济发展正加速推动储能建设潮 [5] 储能市场需求前景 - 全球储能电池出货量保持高增长，预计2025年达599GWh，同比增长71%，2026年预计仍保持46%的增速，达到874GWh [5] - 2025年1-11月，国内储能市场采招总规模达106GW/376.486GWh，其中磷酸铁锂技术路线占比92.9%，在储能领域占据核心需求 [6] - 源网侧储能为储能需求主要部分，2025年预计达475GWh，占全球储能电池出货量合计599GWh的绝大部分 [9] 未来需求增长点与行业展望 - 固态电池后期量产将带动需求增长，已有公司实现初步量产或推出可量产产品，能量密度达400-480Wh/kg，但全固态电池大规模量产仍需时间 [10] - 2025年中国新能源汽车渗透率已超50%，2026年增长预计放缓，但海外市场空间较大，叠加储能与固态电池新变量，整体增长仍乐观 [10] - 中泰证券预计2026年全球动力+储能电池总出货量达2,313GWh，同比增长25%，在低库存、限产能背景下，供需持续偏紧将为产业链价格带来强支撑 [10] 产业链利润传导与潜在博弈 - 当前碳酸锂价格已远超成本价，存在较丰厚利润空间，价格传导可能令下游发展受阻，引发下游博弈，如终端需求涨价抑制消费 [11] - 产业链上下游将寻找新平衡点，需在贯彻执行“反内卷”与避免囚徒困境间找到最佳路径 [11] - 锂电产业链上下游价格传导存在差异，下游集中度高、议价能力强，在产能过剩周期中上游多亏损而下游保持强劲盈利，此次碳酸锂价格回暖为上游带来盈利预期 [11] 主要上游公司分析 - 碳酸锂涨价直接受益标的为上游锂矿及锂产品供应商，港股龙头主要为赣锋锂业及天齐锂业 [12] - 赣锋锂业进行锂矿、锂产品及锂电池全产业链布局，锂电池业务占比持续提升，已实现第一代固液混合电池初步量产，并积极布局储能，子公司中标中国电建1.6GWh构网型储能系统项目 [12] - 公司计划到2030年前形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，上游锂资源自给率达50%，2025年第三季度已实现扭亏为盈 [12] - 天齐锂业业务更为纯粹，主要为锂矿及锂产品供应，截至2025年上半年锂盐产能9.16万吨，第三季度另有3万吨锂盐项目进入试车阶段，2025年上半年在成本控制下已实现扭亏为盈 [13]