长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬 锂行业低迷，锂业巨头赣锋锂业（002460.SZ）计划与国际碳酸锂生产商共同整合开发项目。 近日，赣锋锂业公告称，其全资子公司赣锋国际与Lithium Argentina AG（简称"LAR"）计划通过整合 Millennial Lithium Corp（简称"Millennial"）作为合资公司，向Millennial注入PPG锂盐湖、PG锂盐湖以 及Puna锂盐湖三块锂盐湖资产，共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地，三个盐湖项目整合 后统称"PPGS锂盐湖项目"。 近两年来，锂行业进入调整周期，赣锋锂业也未能幸免。但长江商报记者注意到，赣锋锂业优化资产结 构，在2025年上半年出售了部分资产，助力归母净利润大幅减亏。 整合海外三块锂盐湖资产 为保障锂资源需求，赣锋锂业计划整合三块锂盐湖资产。 8月12日晚间公告显示，赣锋锂业全资子公司赣锋国际与LAR计划通过整合Millennial作为合资公司，向 Millennial注入PPG锂盐湖、PG锂盐湖以及Puna锂盐湖三块锂盐湖资产，共同开发阿根廷PPGS锂盐湖项 目。 整合完成后，赣锋国际 ...

赣锋锂业与LAR合资公司整合 - 赣锋锂业全资子公司赣锋国际与LAR计划整合Millennial作为合资公司 共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 注入PPG锂盐湖 PG锂盐湖及Puna锂盐湖三块资产 [1] - 整合后项目统称"PPGS锂盐湖项目" 赣锋国际和LAR将分别持有Millennial 67%和33%股权 并按份额共同持有PPGS项目 [1] - 赣锋锂业或赣锋国际向LAR提供不超过1 3亿美元财务资助 LAR以Millennial股权担保 资金用于PPGS项目建设开发 [1] 股权结构及资产分布 - PG锂盐湖项目中 赣锋锂业持股14 89% LAR持股85 11% Puna锂盐湖项目中 赣锋锂业持股35% LAR持股65% [1] - Millennial注册资本为3 781亿美元 为LAR全资子公司 持有PGCO项目85 11%股权 整合前剥离其他资产 [2] 合作方背景 - LAR为瑞士注册碳酸锂生产商 前身为Lithium Americas Corp 在多伦多及纽约交易所上市 产品应用于锂离子电池及电动汽车领域 [2] - 赣锋国际持有LAR 9 80%股权 Millennial为荷兰注册公司 主营锂矿业资产投资开发 [2]

锂矿停产与碳酸锂价格波动 - 宁德时代旗下锂矿停产推动碳酸锂期货价格大幅上涨 并带动国内碳酸锂现货及锂矿上市公司股价全线上涨 [1] - 赣锋锂业H股在本周一盘中涨幅一度超过22% [1] 干法锂电池隔膜行业动态 - 星源材质 中兴新材 惠强新材 沧州明珠 恩捷股份 博盛新材 天鸿新材 康辉新材等8家干法锂电池隔膜骨干企业就行业反内卷达成多项共识 [1] - 共识内容包括价格自律 科学释放产能 暂停扩产等 [1] 电池行业短期与中长期展望 - 短期来看 2025年第2季度受供需持续改善影响 电池价格企稳 上游原材料成本下降 稼动率提升带来额外盈利弹性 电池板块业绩有望超预期 [1] - 中长期来看 供需改善趋势依然较为明确 商用车电动化 AI数据中心 海外市场仍有望为头部企业带来超额增长 [1] 中国电池核心资产配置价值 - 中国电池核心资产较日韩企业仍具备显著优势 [3] - 随着后续更多电池企业H股上市 全球资金定价体系下 中国电池资产估值中枢有望得到进一步抬升 [3]

南向资金净流入 - 小米集团-W（01810）以5.62亿港元净流入金额位列市场第一，净流入比为8.75%，收盘价50.80港元（-0.88%）[1][2] - 晶泰控股（02228）以2.27亿港元净流入金额位列市场第二，净流入比为11.34%，收盘价7.45港元（+4.78%）[1][2] - 比亚迪电子（00285）以2.13亿港元净流入金额位列市场第三，净流入比为13.41%，收盘价38.68港元（+6.15%）[1][2] - 中国联通（00762）净流入1.98亿港元，净流入比33.46%，收盘价10.11港元（+2.02%）[2] - 再鼎医药（09688）净流入1.82亿港元，净流入比35.61%，收盘价27.14港元（-0.22%）[2] 南向资金净流出 - 小鹏汽车-W（09868）以6.63亿港元净流出金额位列市场第一，净流出比为-20.13%，收盘价83.60港元（+5.36%）[1][2] - 信达生物（01801）以5.35亿港元净流出金额位列市场第二，净流出比为-19.67%，收盘价89.95港元（-1.42%）[1][2] - 赣锋锂业（01772）以4.10亿港元净流出金额位列市场第三，净流出比为-19.45%，收盘价34.00港元（+20.91%）[1][2] - 快手-W（01024）净流出3.42亿港元，净流出比-16.99%，收盘价78.90港元（-0.32%）[2] - 腾讯控股（00700）净流出3.41亿港元，净流出比-5.18%，收盘价561.00港元（0.00%）[2] 净流入比排名 - 海天味业（03288）以55.51%净流入比位列市场第一，净流入2113.99万港元，收盘价33.56港元（-0.47%）[1][2] - 江苏宁沪高速公路（00177）以49.37%净流入比位列市场第二，净流入1467.26万港元，收盘价9.98港元（-0.40%）[1][2] - 太古股份公司B（00087）以46.46%净流入比位列市场第三，净流入409.45万港元，收盘价12.16港元（-0.57%）[1][2] - 华润医药（03320）净流入比45.36%，净流入3693.01万港元，收盘价5.18港元（-0.38%）[3] - 万物云（02602）净流入比45.33%，净流入392.99万港元，收盘价22.80港元（-0.61%）[3] 净流出比排名 - 重塑能源（02570）以-90.77%净流出比位列市场第一，净流出895.84万港元，收盘价163.20港元（+1.18%）[1][3] - 南方恒指ETF（03037）以-68.70%净流出比位列市场第二，净流出45.82万港元，收盘价25.44港元（+0.16%）[1][3] - 第一太平（00142）以-60.36%净流出比位列市场第三，净流出1998.78万港元，收盘价6.43港元（0.00%）[1][3] - 光大环境（00257）净流出比-44.97%，净流出5286.45万港元，收盘价4.28港元（+0.23%）[3] - 兖煤澳大利亚（03668）净流出比-43.50%，净流出1440.37万港元，收盘价33.84港元（0.00%）[3]

公司动态 - 深圳建源能源科技有限公司成立，注册资本1 3亿元 [1] - 经营范围包括工业互联网数据服务 商业综合体管理服务 软件开发 电池制造等 [1] - 公司由赣锋锂业旗下深圳易储能源科技有限公司全资持股 [1] 行业布局 - 赣锋锂业通过子公司布局电池制造领域 [1] - 新公司业务涵盖工业互联网和商业综合体管理等多元化领域 [1]

道氏技术业绩公告 - 2025年上半年营业收入为36.54亿元，同比下降11.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元，同比增长108.16% [1] - 公司不计划派发现金红利、送红股或以公积金转增股本 [1] 赣锋锂业盐湖项目整合 - 赣锋国际与LAR共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 [2] - 整合完成后赣锋国际和LAR将分别持有Millennial 67%、33%的股权 [2] - 项目规划采用直接提锂法技术工艺路线，分三期建设年产15万吨LCE锂产品产线 [2] 天华新能正极材料进展 - 富锂锰基正极材料已完成研发试样并送多家固态电池客户评测 [3] - 材料在客户体系中展现出较高的比容量和较好的稳定性 [3] - 部分客户已通过评测并实现销售 [3]

公司战略与资产整合 - 赣锋锂业全资子公司赣锋国际与LAR共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 通过整合Millennial将三个锂盐湖项目(PPG PG Puna)统一纳入PPGS锂盐湖项目 [1] - 整合后赣锋国际和LAR将分别持有Millennial67%和33%股权 并按份额共同持有PPGS锂盐湖项目 [1] - 公司或子公司将向LAR提供不超过1 3亿美元财务资助 LAR以Millennial股权作为担保 资金用于PPGS项目建设开发等用途 [1] 资源开发与供应链优化 - 整合PPGS锂盐湖项目旨在打造全球化 规模化 高效可持续的锂产品生产供应链 [2] - 资产整合有利于释放项目潜力 提高资源利用率 加速项目落地并提升资本效率 [2] - 该举措可保障公司锂资源需求 增强核心竞争力 符合上下游一体化发展战略 [2] 股权结构与项目控制 - 原PG锂盐湖项目中公司持股14 89% LAR持股85 11% 原Puna项目中公司持股35% LAR持股65% [1] - 交易完成后公司通过Millennial实现对PPGS项目67%的控股 强化资源主导权 [1]

公司与LAR合资公司整合及财务资助 - 赣锋锂业第六届董事会第四次会议审议通过《关于公司与LAR共同整合合资公司并为LAR提供财务资助的议案》[2]

行业与公司 - 行业：碳酸锂行业 - 公司：宁德时代、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、顺鑫米能、江特电机、盛鑫江特、雅宝智利矿、中信国安、藏格 核心观点与论据 供给端扰动 - 宁德时代宜春矿山停产，因采矿权证到期需重新审批，预计复产至少需三个月，可能长达半年，影响全年碳酸锂供给端约5%[1][3] - 宜春市政府要求锂资源项目重编储量报告，审批或受自然资源部监管，宁德时代矿山短期内复产面临挑战[1][5] - 宁德矿震到期及其他矿山换证操作，预计9月底前将持续扰动碳酸锂供给[6] - 盐湖提锂面临超产风险及证件问题，中信国安核定产能4.5万吨，实际年化产量接近7万吨[7] - 雅宝智利8万吨产能因生产安全问题部分停产，智利环保部要求卤水抽水量不得超过许可量的75%[8][10] 价格影响 - 碳酸锂价格快速反弹至8万元以上，对高成本云母矿开采构成压力[1][7] - 若碳酸锂价格稳定上涨至10万元以上，或将刺激澳大利亚高成本矿山复产[1][9] - 短期内碳酸锂价格预计上涨至9万至10万元[2][14] - 价格降至6万元左右时，包括赣锋和天齐在内的大部分碳酸锂企业面临亏损[17] 供需平衡 - 下游需求维持中性预期：2025年储能需求增速约35-40%，电动车需求增速约25%[12] - 若宜春矿区全停、青海严查超产，可能导致全年碳酸锂供需平衡表从过剩转为紧平衡[1][12] - 最悲观情况下，全年供需平衡表可能转向净平衡[13] 投资机会 - 可关注中矿资源等稳健标的，赣锋锂业、天齐锂业等弹性标的，以及顺鑫米能、江特电机等小市值标的[2][19] - 龙头企业如赣锋预计2025年自有量达8万吨，2026年达11万吨；天齐预计2025年约9万吨，2026年约10万吨[20] - 若碳酸锂价格上涨至10万元以上，赣锋和天齐利润均可达到20亿以上[21] 政策与市场环境 - 当前政策环境趋严，不利于宁德时代宜春矿山快速恢复生产[1][5] - 2016年供给侧改革启示：商品先行涨价，然后调整，再开启第二波行情[15] - 光伏硅片行业因反内卷要求出现大幅度涨价，验证当前市场趋势[16][17] 业绩预期 - 近期提价不会对二季报业绩产生积极影响，股价上涨主要赌价格向上周期方向[20] - 若下半年锂价稳住，企业业绩将有所好转[22] - 2025年二季度业绩可能为最差时期，但市场已预期见底[23] 其他重要内容 - 商品价格底部形成维度：边际递减的供应过剩量、成本最高或最低者出清、全行业亏现金流状态[16] - 机构投资者通常选择龙头标的如赣锋和天齐，小票如盛鑫江特等[19] - 碳酸锂企业PB上涨至1.4到1.5倍，仍处于历史低位[20]

资产合并与合资企业结构 - GFL International目前拥有PPG项目公司100%权益、PG项目公司14.89%权益及Puna项目公司35%权益，而Lithium Argentina持有PG项目公司85.11%权益和Puna项目公司65%权益 [1] - 双方通过框架协议将资产合并至合资企业Millennial，GFL International和Lithium Argentina分别持股67%和33% [1] - 三个项目均位于阿根廷萨尔塔省，地理位置相邻 [1] 财务资助与债务安排 - 公司或其子公司将向Lithium Argentina提供1.3亿美元财务资助，用于合并项目开发或其他约定用途 [2] - 新债务融资安排中，Lithium Argentina需抵押其在Millennial的权益，并授予GFL International产品包销的额外独家权利 [3] 产能规划与包销协议 - 合并项目LCE目标年产能最高达15万吨，分三期开发（每期5万吨），目前正在进行可行性研究 [2] - GFL International可要求Lithium Argentina在初始开发阶段分配高达50%的包销量（上限6,000吨LCE/年），包销来源为Cauchari-Olaroz锂盐湖项目一期产能 [2] - 各方有权按持股比例收购合并项目生产的化学产品 [2] 战略协同与业务影响 - 资产合并旨在建立全球性、高效率的锂产品供应链，优化资源利用并加速项目执行 [3] - 交易有助于释放PPG、PG及Puna项目的全部潜力，与公司上下游一体化战略协同 [3] - 财务资助虽带来短期净现金流，但不会显著影响公司营运资金充足性 [3]