文章核心观点 - 港股制药龙头中国生物制药宣布以人民币12亿元全资收购国内小核酸创新药企赫吉亚生物，旨在强化其在小核酸赛道的核心竞争力，开拓全球慢病治疗市场，并实现研发与商业化的协同 [1] 行业概况与赛道热度 - 小核酸（siRNA）赛道是生物医药行业景气度最高的赛道之一，2025年以来全球披露交易总额约350亿美元，同比增长超40% [1] - 2024年全球小核酸BD交易平均单笔金额超8亿美元，且平均交易额持续走高 [10] - 海外小核酸上市企业股价大涨，例如Alnylam市值已突破500亿美元，Ionis和Arrowhead市值均达百亿美元 [6] 收购方：中国生物制药的战略布局 - 此次收购是公司在小核酸赛道继投资圣因生物后的又一关键落子，旨在丰富大慢病领域的管线布局 [1] - 收购将一举获得小核酸赛道稀缺的自主技术平台、多元化产品管线及专业核心团队的完整资产包 [1] - 公司董事会主席表示，此次战略收购将全面强化在小核酸赛道的核心竞争力，开拓全球万亿级慢病治疗市场新版图 [1] - 收购的管线将与公司旗下正大天晴、礼新医药的研发管线形成协同互补，有望开拓更多创新疗法 [10] - 这是公司继收购礼新医药后，对全球创新资产战略布局的深化，也是国内小核酸领域首个由大型药企发起的重磅并购 [10] 被收购方：赫吉亚生物的技术与管线优势 - 赫吉亚生物成立于2018年，核心团队在小核酸药物开发方面有超过20年专业经验，拥有50多项核心专利 [4] - 公司已搭建6大肝内/外递送平台，拥有4个创新药进入临床阶段，超过20个项目处于临床前阶段，并已达成2项对外授权 [4] - MVIP肝内递送平台：全球首个且唯一经临床数据验证、可实现“一年一针”给药的siRNA平台，递送效率与效果优于现有同类平台，已获美国专利授权 [5] - 双链偶联技术平台（DDP）：可同步递送双靶点siRNA，实现协同治疗，用于开发针对复杂或难治性疾病 [5] - 神经递送平台（NSDP）：前瞻性布局神经系统疾病领域，2026年开始将有产品进入临床 [5] - 公司自主研发的多组织递送siRNA平台，递送效率与产品疗效大幅领先行业水平，被认为是国内小核酸领域的“黑马” [4] - 相比海内外同行，这些核心平台被业内人士认为具备价值百亿美元的潜在价值 [6] 核心产品与市场潜力 - Kylo-11（LPA靶点）：全球首个临床实验结果实现“一年一针”给药的小核酸产品，单次皮下注射可实现95%的Lp(a)降幅，疗效持续一年以上，剂量远低于同类产品 [8] - Kylo-11已在2025年10月完成中美国际多中心二期临床的首例患者给药，是国内进度最快的治疗高脂蛋白(a)血症的小核酸产品 [8] - 针对血脂异常（Lp(a)升高）的小核酸药物市场规模估计达到150亿美元 [7] - 除Kylo-11外，公司还有3个临床项目：ApoC3 siRNA、GalNac结合THR-β激动剂，以及慢性HBV siRNA产品Kylo-04 [9] - 超过20个临床前管线覆盖心脑血管、代谢、神经等多个高价值领域 [9] 小核酸药物的临床优势与市场机遇 - 小核酸药物具有“高效长效”优势，可大幅提高患者服药便利性和依从性，从而提升整体治疗效果 [7] - 对于血脂异常，现有基础疗法仅能降低20%-25%的Lp(a)水平，且用药频率高（一日一次/多次）；而小核酸等新型疗法可实现80%-95%的降幅，尤其是siRNA可实现超高降幅与超长效用药 [7] - 全球约有30亿人存在血脂异常问题，超14亿人Lp(a)高于50mg/dL，该指标升高与心脑血管疾病风险显著相关，且目前尚无获批药物可显著降低Lp(a)，未满足临床需求迫切 [7] - 此前，国内两家企业的Lp(a)小分子抑制剂在早期阶段分别以20.2亿美元、19.7亿美元授权给跨国药企 [8] - 海外药企两款同类小核酸产品（每4周和12周给药一次）分别被机构给出15亿美元、21亿美元的销售峰值预期 [8] 交易协同与未来展望 - 交易是技术攻坚能力与产业化落地能力的精准互补，通过中国生物制药旗下正大天晴强大的临床和商业化能力，有望加速赫吉亚的小核酸药物管线推向市场 [10] - 收购将帮助中国生物制药一举完成心脑血管领域下一代基础管线的创新药布局，并在减重代谢、神经精神等大慢病领域大幅拓展版图 [9] - 在减重代谢领域，公司已布局Activin R2、Amylin等相关产品，此次增加赫吉亚INHBE siRNA等新一代减重增肌靶点，将全面满足不同人群的体重管理需求 [9] - 业内人士认为，中国生物制药此次收购精准抓住了行业爆发前的估值错位窗口 [10] - 预计赫吉亚相关优质管线在中国生物制药的赋能下，将在国际合作中大放异彩 [10]