核心观点 - 顶级外资机构对2026年中国市场持乐观展望 核心逻辑从估值修复转向企业盈利增长驱动 科技创新与政策红利被视为双引擎 [1] 外资看涨核心逻辑 - 外资普遍预测2026年中国企业盈利增速显著提升 高盛预计MSCI中国指数和沪深300指数分别上涨20%和12% 2026-2027年累计涨幅或达38% 其中企业盈利贡献24% [2] - 瑞银预测MSCI中国指数盈利增长有望达14%以上 全部A股盈利增速从2025年6%升至8% 科技板块占指数50%权重成关键引擎 [2] - 支撑盈利增长的逻辑包括名义GDP增速提升 PPI降幅收窄推动企业收入增长 反内卷政策优化光伏/电池/化工等行业供需结构 AI资本开支扩张带动算力硬件 智能驾驶等赛道盈利爆发 [2] - MSCI中国指数远期市盈率仅12倍 显著低于标普500指数22倍和印度股市21倍 处于历史低位 [3] - 外资持有A股市值占比仅3.68% 远低于日韩印等国40%的平均水平 增配空间巨大 [3] - 2025年前10个月境外资金流入A股达506亿美元 同比增逾3倍 全球前40大投资机构中国股票持仓比例升至1.1% 创2023年以来峰值 [3] 外资布局方向 - AI被视为核心增长点 外资重点布局算力基建如光模块 芯片寒武纪 液冷技术中科曙光 [4] - 外资同时布局AI应用场景 如金融科技恒生电子 医疗AI联影医疗单家吸引70余家机构调研 工业软件华大九天 [4] - 政策红利受益领域包括反内卷优化行业如新能源宁德时代 赣锋锂业获摩根大通增持 以及高端制造龙头 [5] - 出海企业如新能源车 智能硬件等海外收入占比高的公司受到关注 [5] - 消费领域存在结构性机会 服务消费餐饮 预制菜下半年或迎PPI回暖催化 [5] - 北向资金2025年四季度调仓动向显示增持资源股博弈全球复苏与通胀预期 同时加仓科技与金融板块 [6] 市场争议与风险 - 高盛38%涨幅预测遭质疑 历史准确率仅37% [7] - 半导体板块交易占比达44% 部分估值脱离基本面 [7] - 内资近期流出可能抑制短期表现 增量资金持续性需观察 [8] - 美国拟对铜 医药加征50%-200%关税 产业链或受冲击 [9] - 美联储利率变动可能引发外资短期套利 地缘政治风险需警惕 [9]