核心观点 - 星展银行对2026年市场维持股债平衡配置原则 建议采用50:50或60:40的股债结构 核心关注美股 港股及A股市场 对国内企业发展前景持相对乐观态度 [1] - 星展银行维持美国经济软着陆的判断 预计2026年上半年美联储有望启动一次降息 若通胀稳定在2.5%-3%的合理区间 宽松货币政策有望持续推进 [1] - 亚洲成为多元化配置核心目的地 星展维持亚洲市场看多评级 中国优质企业具备较强吸引力 A股与港股已成为核心配置标的 [2][3] 全球市场回顾与配置原则 - 2025年全球市场呈现显著分化 美股下半年持续走强屡创新高 港股 A股逐步企稳 亚洲主要市场表现亮眼 黄金 白银等商品涨幅领先 [1] - 对2026年市场维持股债平衡配置原则 建议采用50:50或60:40的股债结构 [1] - 核心关注美股 港股及A股市场 [1] 全球经济与政策展望 - 维持美国经济软着陆的判断 尽管GDP增速放缓 就业市场疲软 但核心行业盈利增长稳健支撑经济 [1] - 预计2026年上半年美联储有望启动一次降息操作 且1月已开展短期扩表试水 若后续扩表与减息政策同步落地 将形成鸽派货币政策组合 [1] - 整体政策方向将以通胀控制为核心 若通胀能够稳定在2.5%-3%的合理区间 宽松货币政策有望持续推进 [1] 核心行业配置观点 - 科技板块成为关注焦点 当前科技板块虽有估值压力但未形成实质泡沫 相较于2000年互联网泡沫时期 当前科技企业盈利扎实 业务可持续 且投资者更趋理性 风险对冲工具丰富 [2] - 建议聚焦具备核心竞争力 盈利稳定的中美优质科技标的 尤其看好A 港股上市科技股 [2] - 持续看好医疗板块 核心聚焦两大方向 一是制药与生物科技 借助人工智能等科技手段 企业研发成本有效降低 研发效率显著提升 研发周期缩短 细胞冷藏等细分技术领域正加速发展 二是医疗设备 全球老龄化趋势下 国际社会目标为90%的老年人提供优质医疗设施服务 但当前医疗设施供给缺口巨大 为医疗设备企业及医疗REITs带来广阔市场空间 [2] 地区市场机遇 - 在全球“去美元化”趋势下 美元走弱将提升亚洲货币吸引力 叠加汇率稳定 行业潜力等优势 星展维持亚洲市场看多评级 [2] - 在亚洲市场中 中国优质企业具备较强吸引力 A股与港股已成为核心配置标的 [3] - 国内“十五五”规划明确了新质生产力 绿色环保 科技等核心发展领域 科技 新经济类股票在MSCI中国指数中的权重已接近50% 成为市场增长核心引擎 [3] 行业筛选框架 - 相关标的可划分为两大梯队 第一梯队聚焦科技及新经济相关行业 这类行业兼具高经济增长率与高ROE水平的双重优势 盈利增长潜力突出 有望为投资者创造可观回报 [3] - 第二梯队则涵盖工业 能源 金融等板块 此类行业具备扎实稳健的发展根基 同样具备长期关注价值 [3]