行业宏观趋势 - 股权投资行业正步入认知回归与能力重塑的“淬炼期”，长期资本与耐心资本成为支撑科技创新的核心力量 [2][15] - 投资机构聚焦硬科技与战略新兴产业，深化布局并深挖价值 [2][15] - 多元退出与投资路径不断拓展，加速构建“投早、投小、投科技”的良性生态 [2][15] - 政府引导基金与国资投资平台已成为产业发展的“稳定器”与“助推器”，共建深度融合的产融生态 [2][15] - 行业对创投定位、资金分布、优质赛道选择及IPO潜力企业特征等核心问题已形成高度共识，趋势预测的实际意义有限 [3][5][16][18] 资本格局与基金管理人 - 去年全年新增私募管理人103家，同比增速下滑13%，体现了监管持续严控牌照发放的思路 [6][19] - 新增管理人区域分布明确，主要集中在长三角地区（尤其是江浙沪），同时涵盖广东、北京、四川等传统创投活跃区域 [3][6][16][19] - 注册规模排名前20的新增管理人呈现三大特征：以国新、诚通、中移动等为代表的国央企；涵盖省级、地市级的长三角地方政府投资平台；与国家重大政策相契合的机构（如江苏战新母基金、社保基金区域基金） [3][7][16][20] - 去年新增备案基金的数量与认缴规模较2024年同期显著增长，增幅分别为19%和14% [7][20] - 新增备案基金区域分布与管理人大体一致，集中在长三角等活跃区域，中西部地区也设立了不少新基金 [7][20] - 新增备案基金规模排名前20的名单中，第一梯队为200亿至900亿规模基金，第二梯队为100亿至200亿规模基金，其中大部分为国家级基金，涵盖集成电路、人工智能、军民融合等领域 [7][20] - 去年年底成立的社保基金在江苏、浙江、福建的三只区域性基金均位列规模前20，其落地对创投行业带动效应显著 [7][20] 投资活动与风向 - 去年全年投资数量与投资金额较2024年同期明显上升，增幅分别为16%和28% [3][8][16][21] - 投资活动受季节因素影响，去年2月为低点，12月出现高峰，下半年投资数据显著高于上半年 [8][21] - 投资数量排名前20的机构以行业内熟知的头部机构为主，包含多家市场化投资机构 [8][21] - 从投资金额排名前20的代表性事件看，机构布局集中在四大赛道：集成电路半导体、新能源汽车、商业航天和机器人 [9][22] - 当前头部项目投资呈现明显的“抱团投、组团投”特征，企业融资方由多家机构组成，涵盖产业资本、国资平台、金融机构、市场化机构等不同条线的头部机构 [3][9][16][22] IPO与退出市场 - 去年全年IPO数量排名前10的投资机构均为行业熟知的头部机构，市场化投资机构占比颇高，表现突出 [10][23] - 上市后募资金额排名前10的IPO项目，赛道集中于半导体、集成电路、智能智驾等领域 [10][23] - 这些IPO项目的投资机构同样呈现抱团投资特征，部分机构在多个项目中反复出现 [10][23] - 当前中国股权投资已形成核心圈层生态，处于圈层内的投资机构更易获取优质投资标的，这构成了行业的核心竞争力——优质标的获取能力 [3][10][16][23] - 去年全年并购事件数量增幅有限，仅9.7%；但交易金额增长迅猛，增幅达83.4% [10][23] - 并购金额排名前10的交易以国企间的相互并购为主，反映了国家推动国有企业做大做强的思路 [10][23] - 由投资机构主导的并购案例行业分布集中，均集中于消费领域，且主导基金均为行业内领先的并购基金 [10][23] - 在IPO数量尚未完全放开的背景下，不少机构开始尝试通过并购基金实现退出 [11][24]