文章核心观点 - 市场观察人士指出，目前尚无任何一种主流理论在统计意义上具备稳定、显著的预测能力，使得黄金在2025年的强势表现难以被可靠归因，也令今年走势更难前瞻判断 [1] - 缺乏可重复验证的统计解释让黄金多头面临更高不确定性，投资者难以评估黄金价格的上行与回撤风险 [1] - 自上世纪80年代中期以来的各个滚动10年区间内，平均黄金择时策略相较买入并持有黄金的组合，年化表现落后约4个百分点 [7] 对主流黄金解释框架的统计检验 - 通胀对冲理论：过去约四十年数据显示，CPI通胀同比变化与金价同比变化的决定系数仅约1.1%，解释度非常有限且在95%置信水平下不显著 [1] - 通胀预期对冲理论：无论是12个月还是10年期预期通胀的变化，与金价之间同样未出现显著相关性，其解释度甚至弱于CPI通胀变化 [2] - 地缘政治风险理论：地缘政治风险指数同比变化对金价同比变化的解释度仅约0.1%，几乎可以忽略不计 [3] - 经济政策风险理论：经济政策不确定性指数同比变化对金价变化的解释度也仅约0.9% [4] - 中国购金驱动理论：短中期层面，中国黄金储备同比变化与金价同比变化的决定系数仅约0.6%，不足以作为有效择时依据 [5] - 黄金ETF资金流理论：持有实物黄金的ETF净流入与金价相关性相对更高，但统计检验结果仍未能在95%置信水平下达到显著性，难以作为可靠的预测工具 [6] 对黄金投资策略的启示 - 由于上述因素难以作为稳定的同步指标，更难成为领先指标，这是黄金市场择时长期困难的重要原因之一 [6] - 在缺乏可靠、可验证的解释框架与预测指标的情况下，投资者对黄金价格行为的把握将更加困难，策略制定与风险管理也需要更高的安全边际与更严格的仓位纪律 [7]