公司上市进程与市场地位 - 袁记食品于2026年1月12日正式向港交所递交招股书，拟主板上市，联席保荐人为华泰国际与广发证券 [2] - 公司从2017年创立至2026年拟上市，不到十年时间实现爆发式增长，门店总数达4,266家，成为“中国饺子云吞第一股”候选者 [2] - 按门店数量计，公司已成为中国及全球最大的中式快餐公司之一；以2025年前三季度饺子及云吞产品的零售及餐饮业GMV计，稳居国内行业第一 [3] 门店网络规模与扩张 - 截至2025年9月30日，公司门店总数从2023年末的3,141家攀升至4,266家，覆盖大中华区约200个城市 [3] - 公司加速下沉市场渗透，三线及以下城市门店数量于2025年9月末达到1,121家，较年初增长20.80% [3] - 一线城市门店数量维持在2,150家的稳定水平，增幅为1.18% [3] - 公司成功切入海外市场，截至2025年底，新加坡门店达10家，泰国首店开业，一年间海外落地11家门店 [3] - 根据门店分布表，2025年前九个月，中国内地门店总计4,213家，港澳地区48家，东南亚5家，合计4,266家 [4] 经营模式与业务构成 - 公司采用轻资产的加盟为主、直营为辅的运营模式，截至2025年9月，4,266家门店中加盟店占比高达95%，仅19家为直营店 [5] - 公司专注于后端核心能力建设，通过五大自有工厂实现核心食材标准化生产，并搭建覆盖全国的综合冷链仓储网络 [5] - 公司构建“餐饮+零售”双品牌矩阵，零售品牌“袁记味享”2025年前三季度收入同比增长46.48%，但占总收入比重仅2.64%，业务仍以餐饮为主 [5] 融资历史与估值 - 上市前已完成三轮融资，吸引了黑蚁资本、启承资本、益海嘉里等明星资本入局 [6] - 2023年6月A轮融资，投后估值2亿元 [7] - 2025年9月B轮融资，投后估值跃升至25亿元 [8] - 2025年12月B+轮融资，投后估值进一步攀升至35亿元，两年多时间估值暴涨16.5倍 [8] - 按截至2025年9月末止12个月的经调整净利润2.26亿元估算，当前市盈率约为15.49倍 [8] 募资用途与战略方向 - IPO募集资金将主要用于五大方向：数字化与智能化建设、扩大海外供应链建设及市场拓展、品牌建设与产品研发、供应链升级，以及补充运营资金 [11] - 海外市场拓展与数字化升级为核心战略重点，海外拓展将以东南亚市场为核心，并筹备进入东亚、欧洲和北美市场 [11] 财务表现与运营指标 - 2024年经调整净利润为1.80亿元，较2023年的1.79亿元仅微增0.84% [12] - 2025年前三季度净利润回升至1.92亿元，同比增长31.25% [12] - 每张订单GMV呈下降趋势，从2023年的26.1元下降至2024年的24.7元，再下降至2025年前三季的22.8元 [12] 业务挑战与风险因素 - 对加盟模式高度依赖，加盟门店占比95%，品牌形象与运营质量高度依赖加盟商 [12] - 区域布局失衡，一线城市门店占比仍高达51%，低线市场渗透不足 [12] - 海外业务尚处初级阶段，海外GMV占比不足4%，面临本地化运营、供应链搭建等多重挑战 [12] - 产品结构相对单一，主打粤式风味，在北方等地区可能面临挑战当地饮食习惯的风险 [13] - 工厂主要位于佛山和苏州，全国扩张需克服本地化供应链的扩张问题 [13]