文章核心观点 - 资深投资者段永平认可泡泡玛特公司的运营能力与过往成就，但基于对“情绪价值”产品长期需求可持续性的不理解，表示不会投资该公司 [1][3] 对公司的评价 - 段永平认为公司“确实蛮厉害的”，其成功并非偶然，是经过“十几年”、“一点一滴做出来的”，创始人“真的是花了功夫的” [1][3] - 段永平肯定公司将“情绪价值的产品”做到当前规模的能力，认为“不是随便就能做成的” [3] 对商业模式的理解与质疑 - 段永平不理解消费者对泡泡玛特产品的需求本质，将其类比为不理解女性购买大量“没用的包包”或“名画”卖出高价，暗示其需求可能属于难以理性衡量的情绪需求 [1][3] - 段永平对盲盒模式的应用边界提出疑问，认为并非所有产品都适用，例如“盲盒iPhone”或“盲盒茅台”可能行不通，其他IP使用盲盒模式也未必能成功 [1] - 段永平的核心担忧在于产品需求的长期可持续性，提出“万一过两年大家都不要了呢”的疑问 [1] 公司近期市场表现 - 截至2026年1月12日收盘，公司股价报197.00港元/股，总市值为2645.60亿港元 [4] - 公司股价自2025年8月26日创下的335.40港元高点以来经历深度回调，当时市值一度突破4500亿港元，市值从高点回落超过1850亿港元 [4]