公司业绩与增长驱动 - 2025年归属上市公司股东的净利润预计为37至39.5亿元，同比增长43.41%至53.1% [1] - 2025年公司确认对参股公司巨龙铜业的投资收益约为26.8亿元，约占当期净利润的7成左右 [1] - 2024年公司对巨龙铜业确认的投资收益为19.28亿元，利润贡献比例达到74.73% [2] - 2023年公司净利润34.19亿元，同比下滑幅度不足40%，其中对巨龙铜业确认的投资收益为12.63亿元 [2] - 2026年公司并表利润不排除回升至2022年56.55亿元峰值的可能，甚至创出历史新高 [9] - 已有卖方为公司给出了2026年68.4亿元的盈利预期值 [10] 核心利润来源：巨龙铜业 - 巨龙铜业是公司近年来的“利润奶牛”，其利润贡献主要受益于铜价上涨及产能释放 [1][4] - 2024年伦铜全年涨幅达到42.52% [3] - 巨龙铜业二期改扩建工程已于2025年12月29日完成主体工程建设与核心设备安装并成功联动试车 [6] - 二期全面达产后，年产铜将从20万吨级别提升至30万吨以上，成为国内采选规模最大的单体铜矿山 [7] - 2026年巨龙铜业预计铜精矿产量为30万吨-31万吨，公司按30.78%持股比例享有权益产量约9.23万吨-9.54万吨 [7] - 按照2025年业绩预告利润中位数38.25亿元计算，巨龙铜业的利润贡献率约为70%，继续蝉联公司第一大利润来源 [4] 公司业务多元化与抗风险能力 - 公司为多矿种“混业经营”，业务涉及锂盐和金属铜，在锂价回落时可通过铜业务提供业绩对冲 [2] - 在2023年至2025年的锂价杀跌期间，公司盈利下滑幅度远小于其他同业公司 [1] - 公司锂盐业务“一体化”程度较高，具备突出的成本竞争优势 [2] - 公司参股的麻米措盐湖项目，2026年预计生产碳酸锂2万吨至2.5万吨，公司享有的权益产量为0.5-0.6万吨 [7] - 钾肥业务产销量预计保持稳定，同时公司还计划新增150万吨的工业盐（氯化钠）产品 [8] - 凭借新增产能释放，2026年公司的锂、铜盈利都有望实现50%左右的增长 [8] 股价表现与超额收益 - 2025年公司股价年度涨幅为210%，位居行业第二位 [1] - 公司股价已成功突破2022年周期高点，而绝大多数锂矿股仍未回到前高 [2] - 2020年5月公司股价最低跌至2.94元（前复权），最新价达到89.9元，至今涨幅高达29.58倍左右 [1] - 2021年，受锂价上行驱动，公司全年股价涨幅为411.86% [11] - 2025年，公司基本面因紫金矿业入主等因素变化，股价再次取得210.16%的涨幅 [13] 紫金矿业入主与战略影响 - 2025年1月，紫金矿业旗下公司以137.29亿元的总价受让公司部分股权，取得控制权 [11] - 紫金矿业承诺在取得控制权之日起60个月内，稳妥推进锂矿、钾肥业务整合，并优先由公司开展相关业务机会 [12] - 紫金矿业入主为公司新增了后续资产注入的想象空间 [12] - 紫金矿业自身积累了多个锂矿项目，并计划在2026年将锂产量提升至12万吨LCE [12] - 紫金矿业收购公司控制权时的交易价格为35元/股，公司最新价89.9元，紫金矿业所持股份在一年内增值超过156.8% [14] 股东收益变化 - 原实控人肖永明通过向紫金矿业转让部分股权，获得了近百亿元股权转让资金 [1] - 股权转让后，肖永明及藏格创业投资等方合计持股数降至3.16亿股，根据最新价计算，该部分股份总价值达到284亿元 [14]