文章核心观点 - 百度分拆其AI芯片业务昆仑芯赴港上市，旨在解决集团长期面临的“多元化折价”问题，通过独立上市释放被低估的资产价值，并可能开启一系列业务分拆的序幕，特别是自动驾驶业务[1][2][14] - 昆仑芯的分拆上市是百度进行“价值显影”的关键一步，旨在向市场证明其作为硬核科技控股集团的身份，而不仅仅是搜索广告公司[5][8] - 市场推测，在昆仑芯之后，百度可能进一步分拆其自动驾驶业务（如萝卜快跑），以解决财务负担、激励人才和获取独立估值，这可能是百度更深层次的战略重组[9][13][15] 昆仑芯分拆上市的动因与影响 - 解决“多元化折价”与估值错配：市场将百度整体视为传统搜索广告公司，给予8到10倍的市盈率（PE）估值，而昆仑芯作为AI芯片成长股，在一级市场应享有高倍数的市销率（PS）估值，分拆可释放其真实价值[4][5] - 突破业务发展的“身份悖论”：作为百度内部部门，昆仑芯在向其他云厂商或互联网巨头（如字节跳动、腾讯）销售芯片时面临“竞争对手”标签的阻碍，独立后成为中立供应商，能打开更大的市场空间[7] - 优化集团财务与融资效率：芯片业务研发投入巨大，流片费用动辄以亿计，独立上市可利用市场资本支撑其发展，减轻百度母公司的现金流与利润表压力，同时百度通过保留控股权享受资产增值[8] 自动驾驶业务分拆的潜在逻辑与方案 - 分拆的必要性：自动驾驶业务（如萝卜快跑）处于规模化运营拐点，但持续投入将严重拖累百度当期财报和股价，形成财务恶性循环；同时，独立公司期权比百度集团股票对顶尖技术人才更具吸引力[9][10] - 潜在的业务切割方案：可能将“萝卜快跑”Robotaxi业务与“Apollo技术基座”打包，成立独立的“百度自动驾驶公司”，而将智能座舱、百度地图等应用层业务保留在集团内[11] - 资本运作与估值设想：独立公司可能引入主机厂（如吉利、红旗）以获取造车能力，以及地方国资或主权基金以解决路权与政策准入问题；其估值逻辑将完全脱离百度市盈率体系，参考Waymo或特斯拉FSD，关注运营指标如车辆规模、平均接管里程（MPI）和单车运营成本，独立估值可能非常可观[11][12][13] 行业背景与巨头分拆趋势 - 中国互联网巨头的分拆之路此前并不顺遂，例如阿里云放弃分拆、菜鸟撤回IPO，百度此次行动可能逆势开启新一波分拆浪潮[2] - 科技巨头历史上，当创新业务体量与成长逻辑与母体冲突时，分拆是常见解药，例如京东拆出京东物流、网易拆出有道[13] - 在2026年国产算力紧缺的背景下，技术过硬且身份中立的国产芯片公司有巨大市场机会[7]