核心观点 - 摩根大通2025年第四季度业绩喜忧参半 投资银行业务收入意外下滑 但交易业务表现强劲 贷款和净利息收入保持稳定增长 [1][2][3] 整体财务表现 - 公司第四季度净利润同比下降7%至130.3亿美元 每股收益4.63美元 主要受与收购高盛Apple Card贷款组合相关的22亿美元拨备影响 [2] - 剔除该交易带来的每股0.6美元影响后 调整后每股收益为5.23美元 超出分析师预期 [3] - 第四季度总收入同比增长7%至467.7亿美元 净利息收入同比增长7%至251亿美元 基本符合市场预期 [3] - 公司2025年全年净利润为570亿美元 低于2024年创下的美国银行历史最高纪录 [9] 投资银行业务 - 第四季度投行业务收入为23.5亿美元 同比下降5% 表现不及预期 [4] - 公司在12月曾指引该业务将实现“低个位数百分比”增长 实际结果与指引出现显著差距 [4] - 收入下滑主要受债务承销业务拖累 该业务费用同比下降2% 而分析师此前预期为增长19% [5] - 投行业务表现是交易活跃度和企业融资趋势的关键指标 其疲软表现成为财报季初期的关注焦点 [4][5] 交易业务 - 第四季度交易业务收入达82.4亿美元 表现突出 甚至超过了分析师调查中的最高预期 [6] - 股票交易和固定收益交易均表现强劲 显示出2025年末市场活动活跃 [6] - 交易业务的强劲表现缓冲了投行业务未达预期带来的影响 [7] 贷款与净利息收入 - 第四季度贷款环比增长4% 延续了增长势头 [10] - 2025年前三季度 美国大型银行以金融危机以来最快速度扩张贷款组合 推动了整个行业的净利息收入 [10] - 公司预计2026年将产生约1030亿美元的净利息收入 [11] 行业背景与展望 - 摩根大通的业绩为美国财报季拉开序幕 并为银行业定下基调 接下来美国银行、富国银行、花旗集团、高盛和摩根士丹利等大型银行将在随后两日公布业绩 [2][8] - 专家预计 在特朗普总统政策转变的支持下 大型银行集团将公布有史以来第二高的年度利润 [8]