文章核心观点 - 至保科技公布了截至2025年6月30日的2025财年财务业绩，总收入同比增长51%至2.769亿元人民币（3870万美元），但由盈转亏，净亏损6200万元人民币（870万美元）[1][4] - 收入增长主要得益于其2B2C嵌入式数字保险商业模式的接受度提高，以及数字保险经纪业务的强劲增长，但净利润下滑主要归因于为扩大业务规模而大幅增加的销售费用[4][5][7] - 公司通过获取再保险牌照、建立合资企业及战略收购（如收购中联济南保险经纪51%股权）来推动业务多元化并深化战略关系，同时其B渠道和终端客户用户数量均实现显著增长[4] 财务业绩总结 (截至2025年6月30日财年) - 总收入：同比增长51%，从2024财年的1.837亿元人民币增至2.769亿元人民币（3870万美元）[4][10] - 毛利与毛利率：毛利润从2024财年的7480万元人民币增至1.136亿元人民币（1590万美元），毛利率保持稳定，分别为41.0%（2025财年）和40.7%（2024财年）[4] - 运营亏损：运营亏损为5350万元人民币（750万美元），而2024财年同期为运营收入1010万元人民币[4][12] - 净亏损：净亏损为6200万元人民币（870万美元），而2024财年同期为净利润1330万元人民币，每股净亏损为1.94元人民币（0.27美元），去年同期为每股收益0.44元人民币[4][13] - 现金状况：截至2025年6月30日，现金及现金等价物为1030万元人民币（144万美元），较2024年同期的240万元人民币大幅增加[4][14] 业务运营与增长驱动因素 - 数字保险经纪业务：该业务收入同比增长57%，从1.741亿元人民币增至2.738亿元人民币（3820万美元），增长主要得益于总承保保费从11.9亿元人民币增至15.7亿元人民币（2.2亿美元），以及平均佣金率从15.7%提升至17.8%[10] - MGU服务费业务：该业务收入同比下降66%，从1020万元人民币降至350万元人民币（50万美元），主要因一家高端医疗领域的再保险合作伙伴突然停止业务，导致其总承保保费从8200万元人民币骤降至3600万元人民币（500万美元）[10] - B渠道扩张：截至2025年6月30日，合作的B渠道数量超过2400个，是推动2B2C嵌入式数字保险模式增长的关键[4] - 终端用户增长：截至2025年6月30日，服务的终端客户用户数量超过2400万，预计将持续驱动未来收入[4] 近期战略发展与合作 - 再保险牌照与评级：子公司至保纳闽再保险有限公司于2025年7月获得纳闽金融服务局颁发的一般再保险牌照，并于2025年11月6日获得AM Best授予的B+（良好）财务实力评级和“bbb-”（良好）长期发行人信用评级[4] - 成立合资企业：与北京中防鸿创科技有限公司及广州瑞凌智能科技有限公司签署协议，计划成立合资企业（中防合资公司），旨在共同开发创新的“保险+科技+服务”模式，深化在中国风险减量服务领域的合作[4] - 战略收购：至保科技的子公司于2025年7月签署协议，以2550万元人民币（约350万美元）的总对价收购中联济南保险经纪有限公司51%的股权，并于2025年9月完成股权收购[4] 费用支出分析 - 销售费用：同比大幅增长255%，从3160万元人民币增至1.122亿元人民币（1570万美元），增长主要源于为提升总承保保费而增加的约8200万元市场营销服务费，预计该费用未来几年将下降[18] - 一般及行政费用：同比增长145%，从1800万元人民币增至4400万元人民币（610万美元），增长主要由于应收账款账龄增加导致信用损失计提增加约1230万元人民币，以及对关联方预付款计提减值准备增加约910万元人民币[18] - 研发费用：同比下降28%，从1510万元人民币降至1090万元人民币（150万美元），主要因在线平台开发已于2024年完成，相关服务及外包费用减少[18] 管理层评论与业务展望 - 增长战略：管理层强调将继续执行通过投资销售团队和技术平台来驱动有机增长的策略，并利用其创新的商业模式、领先的数字保险解决方案、先进的技术平台以及经验丰富的管理团队等优势支柱[5][6] - 对亏损的解释：2025财年的净亏损主要归因于对销售费用的大幅投资，作为公司十年计划的一部分，该投资旨在把握增长机遇并维持未来几年的快速增长势头[7] - 未来目标：管理团队致力于通过战略收购、高增长计划、长期合作伙伴关系以及多元化收入基础来最大化股东价值，实现可靠的现金流和具有吸引力的公司估值[8]