业绩总结 - 2023 - 2024财年收入增4160万元（约570万美元），增幅29%；2024 - 2025财年增9330万元（约1330万美元），增幅51%[51] - 2023财年净亏损约4310万元，2024财年净利润约1330万元，2025财年净亏损约6200万元（约870万美元）[52] - 2024和2025财年保险经纪费占总收入约94%和99%，MGU服务费占约6%和1%[54][55] 用户数据 - 公司与超2400个B渠道合作，获超2400万个终端客户[49] 未来展望 - 计划到2026年6月将MGU合作伙伴数量从10家增至15家，MGU线上业务占比提至50%[66] 新产品和新技术研发 - 公司开发超40个专有创新数字保险解决方案[57] 市场扩张和并购 - 2024年7月在马来西亚纳闽成立全资子公司再保险公司，支持经纪和MGU服务[67] - 已与新加坡经纪合作伙伴签署谅解备忘录，评估美欧市场机会[69] - 2025年9月30日公司完成中联收购，以2550万元人民币（约350万美元）收购其51%股权[104] - 2025年9月24日公司成立合资公司智保英仕，持有其51%股权[107] 其他新策略 - 公司拟发售至多14,705,883股A类普通股（假设发行价为每股1.02美元）及至多280,000股A类普通股作为承诺费股份[127] 股权相关 - 最多可注册14,985,883股A类普通股用于转售[7] - 公司可自行决定向出售股东发行并出售最多14,705,883股A类普通股，假设发行价为每股1.02美元[13] - 作为承诺费股份，已向Hudson发行最多280,000股A类普通股，包括140,000股初始承诺股份和最多140,000股补足承诺股份[13] - 董事长兼CEO马波涛实益持有16,816,692股B类普通股，约占已发行和流通普通股的51.5%，可行使约94.0%的投票权[20] - A类普通股每股面值0.0001美元，每股有一票投票权；B类普通股每股有二十票投票权，可随时转换为A类普通股[12] - 发售前A类普通股流通股数为16,452,020股，发售完成后将达到31,437,903股[127] 财务相关 - 公司预计从Hudson获得最高1500万美元的总毛收入[9] - 2026年1月5日，A类普通股的最后报告售价为每股0.88美元[11] - 公司报告货币为美元，中国子公司功能货币为人民币，人民币兑美元汇率按2025年6月30日的7.1636计算[34] - 公司财年结束日期为6月30日，经审计的合并财务报表按照美国公认会计原则编制[37] 公司结构 - 公司是开曼群岛控股公司，业务由中国子公司开展，无可变利益实体（VIE）结构[16] 监管与合规 - 《网络安全审查办法（2021年版）》规定拥有超百万用户个人信息的“在线平台运营者”境外上市需进行网络安全审查，公司已完成首次公开募股的网络安全审查[20] - 《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及五项配套指引于2023年3月31日生效，公司需在Form F - 1注册声明生效后三个工作日内向中国证监会提交本次发行的备案文件[21] - 若未在规定时间内向中国证监会备案、备案被终止或发行不符合规定，公司可能面临调查、罚款、责令整改等风险，还会影响未来融资和证券发行[22] - 根据《外国公司问责法案》，若PCAOB连续三年无法检查发行人的审计机构，发行人证券将被禁止在美国证券交易所交易；《加速外国公司问责法案》将非检查年限从三年减至两年[23] - 2022年8月26日，中国证监会、财政部与PCAOB签署协议，允许PCAOB检查和调查中国内地和香港的注册会计师事务所；12月15日，PCAOB宣布能够完全检查和调查[23] - 公司于2025年11月24日解聘Marcum Asia，任命HYYH为独立注册公共会计师事务所，二者均接受PCAOB定期检查且未被PCAOB列入2021年的决定报告[23] - 若中国监管加强对在美上市中资企业审计工作的监管，公司可能需更换审计机构，新审计机构的工作底稿可能需获中国监管批准才能被PCAOB检查[23] - 若PCAOB无法完全检查或调查公司审计机构，公司证券可能被摘牌，交易可能被禁止[23] - 2023年10月19日，中国证监会发布备案完成通知，确认公司已完成新境外上市规则下的备案程序[169] 子公司相关 - 公司Zhibao Yingshi和Zhonglian是WFOE持股51%的子公司，Zhibao China于2025年7月2日签订协议收购Zhonglian Jinan Insurance Brokers Co., Ltd. 51%股权[33] - 智保中国注册资本为1亿元人民币[73] - 上海安怡注册资本为1000万元人民币，2016年7月12日以1000万元人民币转让给智保中国[74] - 阳光保险经纪注册资本为5000万元人民币，2016年1月4日以1000万元人民币转让给智保中国[75] - 智保健康注册资本为100万元人民币[76] - 上海智中宝注册资本为1000万元人民币[78] - 中联注册资本为5000万元人民币，2025年9月30日以2550万元人民币将51%股权转给智保中国[80] 交易相关 - 2024年9月23日公司与L1 Capital Global Opportunities Master Fund签订证券购买协议[102] - 2025年7月22日，公司在第二轮第二次交割中收到27万美元（扣除10%原始发行折扣）[103] - 公司在第二轮第二次交割中向D. Boral支付18900美元（占总收益的7%）作为交易唯一配售代理费用，并支付2700美元费用[103] - 第二轮第二次交割中，公司向L1发行一份认股权证，可按每股1.18172美元的初始行使价购买最多123002股A类普通股[103] 税收相关 - 中国企业所得税法规定，中国公司向非中国居民企业支付股息适用10%预扣税，除非有税收协定减免[96] - 中国子公司每年需从税后利润中至少提取10%作为法定储备金，直至达到注册资本的50% [100] - 非居民企业投资者从公司获得股息需缴纳10%的中国预扣税，转让普通股所得也按10%征税[100] - 若香港居民企业持有中国项目不少于25%股份，根据避免双重征税安排，预扣税率可降至5% [101] - 若公司被认定为中国居民企业，需按25%的税率就全球收入缴纳企业所得税，还需履行相关申报义务[197] - 若公司被视为中国居民企业，向非中国企业投资者支付的股息和出售股份的收益可能需缴纳10%的中国预扣税[198] - 作为非居民企业，公司从中国取得的收入需缴纳10%的预扣税[199] - 若香港居民企业持有中国公司超过25%的股权，预扣税率可降至5%，智宝香港持有智宝中国100%股权，可能适用5%税率[200]

公司财务表现 - 2025财年总收入为2.77亿元，同比增长51% [1] - 2025财年毛利润为1.13亿元，同比增长52% [1] - 2025财年净亏损为6200万元 [1] 业务运营与用户增长 - B端渠道数量从1800个增加至超过2400个，同比增长33% [1] - C端用户数量从1500万增长至2400万，同比增长60% [1]

文章核心观点 - 至保科技公布了截至2025年6月30日的2025财年财务业绩，总收入同比增长51%至2.769亿元人民币（3870万美元），但由盈转亏，净亏损6200万元人民币（870万美元）[1][4] - 收入增长主要得益于其2B2C嵌入式数字保险商业模式的接受度提高，以及数字保险经纪业务的强劲增长，但净利润下滑主要归因于为扩大业务规模而大幅增加的销售费用[4][5][7] - 公司通过获取再保险牌照、建立合资企业及战略收购（如收购中联济南保险经纪51%股权）来推动业务多元化并深化战略关系，同时其B渠道和终端客户用户数量均实现显著增长[4] 财务业绩总结 (截至2025年6月30日财年) - **总收入**：同比增长51%，从2024财年的1.837亿元人民币增至2.769亿元人民币（3870万美元）[4][10] - **毛利与毛利率**：毛利润从2024财年的7480万元人民币增至1.136亿元人民币（1590万美元），毛利率保持稳定，分别为41.0%（2025财年）和40.7%（2024财年）[4] - **运营亏损**：运营亏损为5350万元人民币（750万美元），而2024财年同期为运营收入1010万元人民币[4][12] - **净亏损**：净亏损为6200万元人民币（870万美元），而2024财年同期为净利润1330万元人民币，每股净亏损为1.94元人民币（0.27美元），去年同期为每股收益0.44元人民币[4][13] - **现金状况**：截至2025年6月30日，现金及现金等价物为1030万元人民币（144万美元），较2024年同期的240万元人民币大幅增加[4][14] 业务运营与增长驱动因素 - **数字保险经纪业务**：该业务收入同比增长57%，从1.741亿元人民币增至2.738亿元人民币（3820万美元），增长主要得益于总承保保费从11.9亿元人民币增至15.7亿元人民币（2.2亿美元），以及平均佣金率从15.7%提升至17.8%[10] - **MGU服务费业务**：该业务收入同比下降66%，从1020万元人民币降至350万元人民币（50万美元），主要因一家高端医疗领域的再保险合作伙伴突然停止业务，导致其总承保保费从8200万元人民币骤降至3600万元人民币（500万美元）[10] - **B渠道扩张**：截至2025年6月30日，合作的B渠道数量超过2400个，是推动2B2C嵌入式数字保险模式增长的关键[4] - **终端用户增长**：截至2025年6月30日，服务的终端客户用户数量超过2400万，预计将持续驱动未来收入[4] 近期战略发展与合作 - **再保险牌照与评级**：子公司至保纳闽再保险有限公司于2025年7月获得纳闽金融服务局颁发的一般再保险牌照，并于2025年11月6日获得AM Best授予的B+（良好）财务实力评级和“bbb-”（良好）长期发行人信用评级[4] - **成立合资企业**：与北京中防鸿创科技有限公司及广州瑞凌智能科技有限公司签署协议，计划成立合资企业（中防合资公司），旨在共同开发创新的“保险+科技+服务”模式，深化在中国风险减量服务领域的合作[4] - **战略收购**：至保科技的子公司于2025年7月签署协议，以2550万元人民币（约350万美元）的总对价收购中联济南保险经纪有限公司51%的股权，并于2025年9月完成股权收购[4] 费用支出分析 - **销售费用**：同比大幅增长255%，从3160万元人民币增至1.122亿元人民币（1570万美元），增长主要源于为提升总承保保费而增加的约8200万元市场营销服务费，预计该费用未来几年将下降[18] - **一般及行政费用**：同比增长145%，从1800万元人民币增至4400万元人民币（610万美元），增长主要由于应收账款账龄增加导致信用损失计提增加约1230万元人民币，以及对关联方预付款计提减值准备增加约910万元人民币[18] - **研发费用**：同比下降28%，从1510万元人民币降至1090万元人民币（150万美元），主要因在线平台开发已于2024年完成，相关服务及外包费用减少[18] 管理层评论与业务展望 - **增长战略**：管理层强调将继续执行通过投资销售团队和技术平台来驱动有机增长的策略，并利用其创新的商业模式、领先的数字保险解决方案、先进的技术平台以及经验丰富的管理团队等优势支柱[5][6] - **对亏损的解释**：2025财年的净亏损主要归因于对销售费用的大幅投资，作为公司十年计划的一部分，该投资旨在把握增长机遇并维持未来几年的快速增长势头[7] - **未来目标**：管理团队致力于通过战略收购、高增长计划、长期合作伙伴关系以及多元化收入基础来最大化股东价值，实现可靠的现金流和具有吸引力的公司估值[8]

股权结构 - 公司有A类和B类两类普通股，A类一股一票，B类一股二十票，B类可随时转换为A类[12] - 董事长兼CEO马波涛实益持有16,816,692股B类普通股，约占已发行和流通普通股的51.5%，可行使约94.0%的投票权[20] - 发售前A类普通股流通股数为16,452,020股，发售完成后预计为31,437,903股[127] 财务数据 - 公司收入从2023财年约1.421亿元增长至2024财年1.837亿元，增幅29%，2025财年进一步增至2.769亿元，增幅51%[51] - 2023财年净亏损约4310万元，2024财年净利润约1330万元，2025财年净亏损约6200万元[52] - 保险经纪费占2024和2025财年总收入的比例分别约为94%和99%，MGU服务费占比分别约为6%和1%[54][55] 业务情况 - 公司是保险科技公司，提供数字保险经纪服务，2020年在中国推出首个数字保险经纪平台[45] - 创新业务模式为2B2C数字嵌入式保险，已与超2400个B渠道合作，获超2400万终端客户[46][49] - 已与超100家保险公司合作，开发超40种数字保险解决方案[50][47] 未来展望 - 计划到2026年6月将MGU合作伙伴数量从10家增至15家，MGU线上业务占比提升至50%[66] - 已与新加坡一家经纪合作伙伴签署谅解备忘录，正评估在美国和欧洲市场提供产品的机会[69] 股权发售 - 公司拟发售不超过14,985,883股A类普通股[7] - 公司可自行决定发行并出售不超过14,705,883股A类普通股给销售股东[13] - 出售股东拟出售至多14,705,883股A类普通股，发行价为每股1.02美元，还可获得至多280,000股作为承诺费股份[127] 合规与监管 - 已完成首次公开募股的网络安全审查，本次发行无需再审查[20][85] - 需在Form F - 1注册声明生效后三个工作日内向中国证监会提交本次发行的备案文件[21] - 若PCAOB连续三年无法检查发行人的审计机构，发行人证券将被禁止在美国证券交易所交易；《加速外国公司问责法案》将非检查年数从三年减至两年[23] 子公司情况 - 2024年7月在马来西亚纳闽成立全资再保险子公司智保纳闽再保险[67] - 2025年9月30日完成中联收购，以2550万元人民币（约350万美元）收购其51%股权[104] - 2025年9月24日成立合资公司智宝英仕，持有其51%股权[107]

会计准则变更影响 - 公司于2023年7月1日采用ASU 2016-13新会计准则，导致应收账款信用损失准备一次性增加人民币8,821,129元[615] 信用损失准备与注销 - 截至2025年6月30日财年，公司计提信用损失准备约人民币1,230万元（170万美元），2024财年和2023财年分别为人民币400万元和190万元[616] - 截至2025年6月30日财年，公司注销应收账款坏账准备为零元，2024财年和2023财年分别注销约人民币40万元和30万元[616] 递延所得税资产估值备抵 - 截至2025年6月30日，公司对递延所得税资产记录的估值备抵为人民币2,120万元（300万美元），2024年6月30日为人民币1,040万元[618] 未确认税收优惠 - 截至2025年6月30日，公司未确认的税收优惠为人民币100万元（14万美元），与2024年6月30日持平[621] 融资活动 - 截至2025年6月30日财年，公司完成可转换票据发行，获得净收益约人民币1,750万元（240万美元）[622] - 公司于2024年9月23日与L1签订证券购买协议，可获得总额高达800万美元的贷款[622] 净利润与调整后EBITDA - 2025财年，公司净亏损为人民币62,019,599元（8,657,602美元），2024财年净利润为人民币13,251,753元[629] - 2025财年，公司经调整的EBITDA为亏损人民币53,875,452元（7,520,722美元），2024财年和2023财年分别为盈利人民币16,027,851元和16,687,974元[629] 金融工具相关损失 - 2025财年，公司因可转换票据清偿确认损失人民币7,174,958元（1,001,586美元），衍生负债公允价值变动产生损失人民币1,031,558元（144,000美元）[629]

公司股价与交易表现 - 12月17日，致保科技盘中股价上涨13.76%，报收于1.024美元/股 [1] - 当日成交额为2.22万美元，公司总市值为3391.29万美元 [1] 公司财务数据 - 截至2024年12月31日，公司收入总额为1.46亿人民币，同比增长73.73% [1] - 同期归母净利润为-64.46万人民币，同比亏损收窄82.26% [1] 公司业务与定位 - 公司是一家在开曼群岛注册的控股母公司，主要通过境内实体子公司致保科技有限公司运营 [1] - 公司是中国领先的保险科技公司，以“科技+保险经纪”模式重新定义保险经纪服务，是行业数字化转型的先行者 [1] - 公司业务模式是为B端渠道提供量身定制的数字化保险解决方案，并将服务嵌入渠道现有业务矩阵，进而服务于渠道的C端客户 [1] - B端渠道涵盖广泛的行业和组织，包括互联网平台、大中型企业以及政府机构等 [1]

公司股价与交易表现 - 2024年12月16日，致保科技盘中股价上涨7.75%，报收0.97美元/股 [1] - 当日成交额为1433.0美元，公司总市值为3212.14万美元 [1] 公司财务数据 - 截至2024年12月31日，公司收入总额为1.46亿人民币，同比增长73.73% [1] - 同期归母净利润为-64.46万人民币，同比亏损收窄82.26% [1] 公司业务与定位 - 公司是一家在开曼群岛注册的控股母公司，主要通过境内实体子公司运营 [1] - 公司定位为中国领先的保险科技公司，以“科技+保险经纪”模式重新定义保险经纪服务 [1] - 公司是保险经纪行业数字化转型的先行者 [1] - 公司业务模式是为B端渠道提供定制化数字化保险解决方案，并嵌入其现有业务矩阵 [1] - B端渠道覆盖互联网平台、大中型企业及政府机构等广泛行业和组织 [1] - 公司最终通过B端渠道为其C端客户提供数字化保险经纪服务 [1]

公司股价与交易表现 - 2024年12月15日，致保科技开盘上涨17.93% [1] - 截至当日22:30，股价报1.085美元/股，成交13.99万美元，总市值3592.96万美元 [1] 公司财务数据 - 截至2024年12月31日，公司收入总额为1.46亿人民币，同比增长73.73% [1] - 同期归母净利润为-64.46万人民币，同比大幅增长82.26% [1] 公司业务与定位 - 公司是一家在开曼群岛注册成立的境外控股母公司，主要通过境内实体子公司致保科技有限公司运营 [1] - 公司是中国领先的保险科技公司，以“科技+保险经纪”重新定义保险经纪服务，是保险经纪行业数字化转型的先行者 [1] - 公司业务模式是为B端渠道（包括互联网平台、大中型企业及政府机构等）提供量身定制的数字化保险解决方案，并嵌入渠道现有业务矩阵，进而为渠道的C端客户提供数字化保险经纪服务 [1]

合资公司成立与运营 - 公司宣布其合资公司上海智保英视健康科技有限公司开始运营，该合资公司于2025年9月由智保科技与中端医疗保险领域参与者上海星淘网络科技有限公司共同成立 [1] - 2025年11月，合资公司已录得首笔收入，主要来自平安财产保险分公司签发的中高端医疗保险的服务费 [2] 合资结构与股权 - 根据合资协议，智保科技同意出资并持有合资公司51%的股权权益，使合资公司成为其控股子公司 [3] - 合资公司董事长兼总经理将由英视健康现任总经理季春辉担任，同时季春辉将被任命为智保科技的高管 [7] 合作资源与业务整合 - 公司将贡献其在再保险、经纪、医疗网络和风险管理服务方面的现有优势和资源，其现有的管理型总承保团队和业务将并入合资公司 [7] - 英视健康同意将其现有及未来的健康保险业务并入合资公司 [7] - 英视健康总经理表示，智保在保险经纪和再保险领域拥有丰富经验和深厚人脉，以及成熟的运营团队 [8] 财务目标与增长预期 - 各方初步设定了合资公司的月度营收目标：2025年剩余时间每月营收为人民币400万元，2026年年度营收目标为人民币5000万元 [4] - 各方原则上同意年度营收增长率应不低于10% [4] 战略意义与管理层评论 - 公司创始人兼CEO表示，此次合作将使双方能够利用彼此的资源与优势，加速在中高端医疗市场的发展，并推动其管理型总承保这一核心业务单元的增长 [5] - 合资公司负责人表示，期待整合资源以实现合作框架协议中设定的雄心勃勃的营收和增长目标 [8] 公司背景与业务模式 - 智保科技是一家主要在中国通过运营实体提供数字保险经纪服务的领先高增长保险科技公司 [1] - 公司采用创新的2B2C数字嵌入式保险商业模式，并于2020年在中国推出了首个由其专有PaaS平台驱动的数字保险经纪平台 [8] - 公司已开发超过40种专有数字保险解决方案，覆盖旅游、体育、物流、公用事业和电子商务等多个行业场景，并利用大数据和AI技术持续迭代优化 [9] 合作方背景 - 英视健康是中国的一个健康保险管理平台，专注于健康保险产品的创新设计和全流程风控管理，通过智能核保、健康维护组织和药品福利管理实现保险与医疗资源的深度融合 [10]

公司高管任命 - 致保科技于2025年12月1日任命了三位新高管 分别是新任首席运营官乐晓炜先生 新任首席营销官罗潇先生 以及新任首席精算师任广通先生 [1] - 三位高管此前均在公司的中国运营实体致保中国任职 此次任命旨在加强公司的运营基础和执行力 以支持其未来十年的扩张路线图 [1][2] 新任首席运营官背景 - 乐晓炜先生加入致保中国后担任首席增长官 领导实体运营增长并推动执行 使致保中国实现了超过70%的同比收入增长 [3] - 乐晓炜先生在保险行业拥有超过20年经验 历任销售管理、综合管理及领导职务 在加入致保前 他曾于2023年10月起担任阳光保险经纪执行董事 2019年7月至2022年8月担任渤海财产保险股份有限公司副总经理 2007年2月至2019年7月在水成财产保险股份有限公司担任多个管理职务 1998年7月至2005年10月在中国平安财产保险股份有限公司任职 [4] - 乐晓炜先生于1998年获得中山大学经济学学士学位 [4] 新任首席营销官背景 - 罗潇先生是致保中国的联合创始人 在过去十年中担任过多种角色 对公司发展至当前地位起到了关键推动作用 [5] - 罗潇先生在保险业和运营管理方面拥有超过10年经验 2015年10月至2018年3月担任上海安易总经理 2007年7月至2015年9月在韦莱中国风险管理部担任副董事总经理 [6] - 罗潇先生于2007年7月获得上海交通大学交通与数学学士学位 并于2015年6月获得上海高级金融学院工商管理硕士学位 [6] - 作为首席营销官 罗潇先生将专注于向新的B端渠道、新的潜在战略合作伙伴及潜在收购目标推广致保品牌 [7] 新任首席精算师背景 - 任广通先生于2023年11月加入致保中国 其领导力和专业资质对公司的成就至关重要 例如致保税务再保险公司的成立 [8] - 任广通先生在保险、投资管理和初创企业的公司财务、战略规划和风险管理方面拥有超过20年广泛经验 自2023年11月起担任致保中国执行董事兼首席精算师 并自2025年4月起担任公司子公司致保税务再保险有限公司的首席保险官 [9] - 在加入致保前 任广通先生于2020年8月至2023年10月担任GLP资本合伙有限公司首席执行官特别顾问 2018年8月至2020年7月担任禄普投资控股集团董事长顾问 2006年10月至2018年7月在美国国际集团中国有限公司担任首席财务官、区域财务精算师及大中华区首席风险官 2001年2月至2004年2月在中国平安保险（集团）股份有限公司担任副总经理 [9][10] - 任广通先生于2004年获得伦敦商学院金融工商管理硕士学位 1994年获得南开大学金融/精算学硕士学位 1991年获得南开大学数理统计学学士学位 [10] - 作为首席精算官 任广通先生将负责保险产品的开发、设计和定价 并同时兼任致保税务再保险公司的首席负责人 [11] 公司战略与业务 - 公司董事长兼首席执行官马博韬先生表示 致保正进入一个加速增长和扩张的新阶段 这三位高管将带来执行公司雄心勃勃目标所需的经验、专业知识和远见 [12] - 致保科技是一家领先的高增长保险科技公司 主要通过其中国运营实体致保中国集团在中国提供数字保险经纪服务 [13] - 公司开创了B2B2C数字嵌入式保险的创新商业模式 并于2020年在中国推出了首个由其专有PaaS平台驱动的数字保险经纪平台 [13] - 公司已开发超过40种专有和创新的数字保险解决方案 覆盖旅游、体育、物流、公用事业和电子商务等多个行业的不同场景 公司通过获取和分析客户数据 利用大数据和人工智能技术持续迭代和增强其数字保险解决方案 [14]