美国通胀数据与货币政策预期 - 2025年12月美国核心消费者价格指数同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7% [1] - 数据公布后，市场对美联储4月降息的概率预期从38%升至42%，6月降息仍被视为最可能的结果 [1] - 美联储下次利率决议在2026年1月27-28日，市场预期1月大概率不会降息，但4月降息的概率已接近50% [2] 机构对通胀与利率路径的预测 - 高盛预测到2026年12月，美国核心PCE物价指数同比涨幅将降至2.1%，核心CPI同比涨幅将放缓至2% [2] - 高盛预计美联储将在2026年6月和9月分别降息25个基点 [2] - 东吴证券首席经济学家芦哲分析，2026年美国核心通胀同比增幅可能在3%附近维持黏性，下半年因需求扩张和经济过热风险，年末通胀面临更大上行压力 [2] 通胀的结构性表现与潜在风险 - 2025年12月美国食品杂货价格环比上涨0.7%，为2022年10月以来最大单月涨幅，同比上涨2.4% [1] - 食品、保险等必需品价格仍远高于以往水平 [1] - 2026年更宽松的财政与货币政策组合可能从需求端给年底通胀带来更大上行风险，若能源与商品供给出现巨大波动，存在二次通胀的历史重演风险 [3] - 减税措施可能刺激高收入家庭进行强劲的体验式和服务类消费，持续强劲的商业投资（尤其是AI投资）也可能在2026年推高通胀 [3] 美联储的政策考量与分歧 - 美联储官员在通胀和就业市场风险的优先级问题上存在分歧，未来货币政策将继续依赖数据 [2] - 尽管就业市场招聘乏力，但挥之不去的通胀隐忧可能迫使美联储在决定2026年是否继续放宽货币政策时保持谨慎 [2]