文章核心观点 - 近期A股AI应用板块行情火热，带动了以德邦稳盈增长为代表的“工具型”主动权益基金获得大量申购，但短期资金涌入导致基金净值表现偏离重仓股，产生稀释效应，促使基金管理人迅速采取限购措施以保护持有人利益 [1][2][3][4] - 行业内在科技行情和工具化投资兴起的背景下，部分公募机构探索主动权益基金工具化打法，这类产品因标签清晰、弹性高而在社交平台受到追捧，但也伴随着因资金短期进出、持仓集中而加剧的管理难度和潜在风险 [5][6][7] 事件概述：AI应用板块行情与基金申购热潮 - 1月12日，A股AI应用板块大涨，带动相关主题ETF涨停，投资者转向持仓更集中的场外“工具型”主动权益产品以追求更高涨幅，当日收益率超过10%的主动权益基金达14只，收益率在8%以上的共计37只 [2] - 德邦稳盈增长等聚焦AI应用的“概念基”在互联网基金销售平台获得显著资金申购，成为社交平台热点 [1][2] - 德邦稳盈增长2025年三季度末前十大重仓股在1月12日均大涨10%—20%，但其A类份额当日收益率仅约8%，净值表现偏离重仓股，引发投资者关注和讨论 [2] 基金应对措施：限购以应对资金涌入 - 1月13日，德邦基金为限制资金进一步涌入，将德邦稳盈增长A类份额申购限额从1000万元降至10万元，C类份额从100万元降至1万元，旨在防止资金流入对收益率产生稀释效应，保护持有人利益 [1][4] - 德邦基金表示此举是基于持有人利益优先原则，为维护基金稳健运作，并将持续关注规模与市场变化以动态优化安排 [4] - 同日，永赢基金也对两只近期涨幅大、热度高的主动权益基金（永赢高端装备智选、永赢信息产业智选）采取限购，暂停个人投资者100万元以上的大额申购业务 [4] 行业现象：主动权益基金工具化趋势 - 近两年，受益于A股科技行情走强及工具化投资兴起，部分公募机构着力探索主动权益基金工具化的打法，尤其在新兴赛道盛行 [1][5] - 这类“工具型”主动权益基金具备清晰标签和较高弹性，迎合了部分互联网投资者的偏好，在社交平台热度很高 [6] - 部分中小型基金公司为寻求管理规模“弯道超车”，广泛布局集中于初创期细分领域的赛道基金，当产业链出现突破时易引发市场炒作和资金涌入，由于相关上市公司市值较小，即便资金体量不大也能引发股价大幅上涨，进而形成吸引更多资金的正循环 [7] - 社交平台信息传播便捷，使得投资者容易关注并跟风买入涨幅靠前、投资方向清晰且弹性大的基金产品 [7] 资金涌入的影响与挑战 - 短期大量资金涌入会稀释原有基金持有人的收益，并加大基金组合的管理难度 [1] - 基金经理指出，市场火热时大资金涌入可能对次日基金表现产生稀释，市场下跌时则有缓冲作用，这是规则层面导致的现象，泰信优势领航、国寿安保策略精选等同类产品当日也出现类似净值情况 [3] - 资金涌入过快会增加基金组合的建仓难度，可能推高持仓成本，摊薄原有持有人收益；同时，持仓集中度高叠加规模扩大，会降低调仓灵活性，显著增加冲击成本 [7] 行业评论与潜在问题 - 新兴赛道不确定性较高、存在较大风险，一旦下跌容易造成资金出逃和踩踏，给投资者带来较大损失 [1][7] - 晨星(中国)基金研究中心高级分析师提示，资金快速涌入带来的建仓难度和冲击成本问题 [7] - 天相投顾基金评价中心认为，基金管理人不应为短期规模扩张做出可能诱导频繁交易或短期持有的宣传，应在规模激增时主动考虑暂停大额申购以保护现有持有人利益 [8] - 基金销售机构不应将短期业绩作为最主要甚至唯一的推荐依据或使用诱导性词汇，不应鼓励高频交易，而应强化适当性管理，对欲购买高风险赛道基金的投资者进行二次风险提示和确认 [8]