美国通胀数据与货币政策前景 - 2025年12月美国消费者价格指数同比上涨2.7%，核心消费者价格指数同比上涨2.6% [1] - 数据公布后，交易员对美联储4月降息的概率押注升至42%，高于数据发布前的38% [1] - 美联储下次利率决议将于2026年1月27—28日召开，1月大概率不会降息，但交易员认为美联储可能不会等到5月主席鲍威尔任期结束后再行动，4月降息概率接近50% [2] 通胀现状与结构性压力 - 美国12月份食品杂货价格环比上涨0.7%，为2022年10月以来最大单月涨幅，同比价格上涨了2.4% [2] - 尽管通胀率相比几年前有所放缓，但食品、保险等必需品价格仍远高于以往 [2] - 2026年美国核心CPI可能延续核心商品向上、居住服务向下、非居住核心服务幅度震荡的局面，通胀同比增幅料在3%附近维持黏性 [3] 机构对通胀与利率路径的预测 - 高盛预测，到2026年12月，美国核心个人消费支出物价指数同比涨幅将降至2.1%，核心CPI同比涨幅将放缓至2% [2] - 高盛预计美联储将在2026年6月和9月分别再降息25个基点 [2] - 东吴证券首席经济学家芦哲分析，2026年下半年，需求扩张和经济过热的风险，以及鸽派美联储主席可能带来的更多降息，或令美国核心通胀在2026年末面临更大的上行压力 [3] 潜在的上行风险与政策挑战 - 2026年美国更宽松的财政与货币政策组合或从需求端给年底的美国通胀带来更大的上行风险 [3] - 如果能源与商品供给出现巨大波动，20世纪70年代二次通胀的历史可能重演 [3] - RSM首席经济学家指出，“大而美”法案带来的减税措施可能会在2026年加剧美国通胀，同时持续强劲的商业投资，尤其是对AI的投资，也可能推高通胀 [3]