核心事件与预期 - 摩根士丹利计划于1月15日盘前公布2025年第四季度及全年业绩，其表现及管理层电话会议备受关注 [1] - 市场预期公司第四季度业绩强劲，主要受稳健的交易和投资银行业务表现推动 [2] - 第四季度营收共识预期为173.2亿美元，同比增长6.8% [2] - 第四季度每股收益共识预期为2.41美元，在过去7天内上调了1.3%，较上年同期实际值增长8.6% [3] 业绩预期与历史表现 - 公司过去四个季度的每股收益均超出市场共识预期，平均超出幅度达24.03% [5] - 具体来看，截至2025年9月、6月、3月和2024年12月的季度，其每股收益分别超出预期34.62%、10.36%、16.59%和34.55% [7] - 根据定量模型分析，公司此次达到盈利预期的可能性较低，因其盈利ESP为-0.97% [16] - 公司目前的Zacks评级为2（买入） [17] 投资银行业务表现驱动因素 - 2025年第四季度全球并购活动从低谷显著回升，主要因企业适应地缘政治和宏观经济变化、买卖双方估值差距缩小、资本成本降低以及对规模和AI整合的关注 [7] - 强劲的交易活动预计推高了公司的咨询费，相关共识预期为8.182亿美元，同比增长5% [8] - 第四季度IPO活动表现突出，受通胀缓和、利率下降及AI热潮推动，全球债券发行量亦保持强劲 [9] - 股票承销费共识预期为4.609亿美元，同比增长1.3%；固定收益承销费共识预期为5.994亿美元，同比大幅增长47.3%；总承销费共识预期为10.6亿美元，同比增长23% [10] - 投资银行总收入共识预期为18.1亿美元，同比增长10.8% [11] 交易业务与净利息收入 - 第四季度交易业务预计表现强劲，得益于客户活动增加和市场波动，影响因素包括美国历史上最长的政府停摆、消费者信心下滑、货币政策宽松以及AI主题主导 [12] - 股票交易收入共识预期为34.4亿美元，同比增长3.5%；固定收益交易收入共识预期为19.5亿美元，同比增长近1% [13] - 美联储在报告季度内两次降息，加之9月的降息，可能对净利息收入造成压力，但稳健的贷款环境和稳定的融资/存款成本提供了支撑 [14] - 净利息收入共识预期为25.3亿美元，同比下降1% [15] - 财富管理部门的净利息收入预计将环比保持相对稳定 [15] 成本、估值与股价表现 - 成本削减作为公司长期盈利策略，在第四季度可能提供的支持有限，因公司持续对业务进行投资，总体成本预计较高 [15] - 第四季度公司股价表现优于Zacks投行行业及其同行高盛，但落后于花旗集团 [18] - 公司股票估值相对较高，其未来12个月市盈率为17.63倍，高于行业平均的15.35倍，也高于花旗的11.56倍和高盛的16.98倍 [21][22] 长期战略与前景 - 公司与三菱日联金融集团的长期合作伙伴关系持续带来益处，2023年通过整合部分日本经纪业务深化了15年的联盟，巩固了其在日本竞争激烈的市场地位 [23] - 公司战略性地降低了对资本市场的依赖，优先扩大财富和资产管理业务，并通过收购Eaton Vance、E*Trade Financial和Shareworks等举措强化这一转型 [24] - 2025年10月，公司宣布协议收购私人股票市场EquityZen，突显了传统金融与私人市场创新的融合趋势 [24] - 多元化的业务组合为公司提供了更稳定的基础和增长潜力，使其能更有效地应对市场波动 [25] - 资本市场背景具有建设性，应能支持业务活动水平的稳步改善，公司业绩轨迹保持向好 [26]