核心观点 - 美国12月核心CPI增速低于市场预期，为物价压力降温提供了更确凿的信号，但数据尚不足以推动美联储在1月底的会议上降息 [1][3] 通胀数据表现 - 12月核心CPI环比增长0.2%，低于经济学家共识预期的0.3% [5] - 12月核心CPI同比增长2.6%，持平于11月所创的2021年3月以来最低水平，低于经济学家预期的2.7% [5] - 12月总体CPI环比增长0.3%，同比增长2.7%，均符合经济学家预期 [5] - 剔除住房后，核心CPI环比仅增长0.1% [5] - 美联储密切关注的“超级核心”CPI（剔除住房和能源成本）12月环比增长0.3%，同比增长2.7%，而一年前约为4% [8] 通胀分项数据 - 住房成本是整体CPI环比增长的“最大因素”，12月环比增长0.4%，为四个月以来最大增幅 [5] - 汽车价格帮助压低了核心通胀，二手车价格环比下跌1.1%，新车价格持平 [6] - 家庭用品价格环比下跌0.5%，抑制了核心物价 [6] - 核心商品价格（剔除食品和能源）12月停滞不前 [6] - 家庭食品（杂货）价格环比上涨0.7%，为2022年以来最大涨幅 [6] - 休闲娱乐价格环比跳涨1.2%，创有纪录以来最高涨幅 [6] - 房屋保险成本环比上涨1%，同比飙升8.2%，涨幅也创纪录 [6] - 能源价格环比上涨0.3%，但汽油价格环比下降0.5% [6] 市场与机构解读 - 数据公布后，市场对美联储1月底政策会议维持利率不变的预期进一步强化，期货市场预计维持利率不变的概率略超过97%，高于一天前的95.6% [3][4] - 有分析认为，12月报告提供了更令人信服的信号，表明通胀正走在下行路径上，且核心商品价格持平强化了关税向消费者传导远比预期温和的观点 [5] - 有经济学家指出，12月核心价格的下行惊喜表明，近几个月潜在通胀压力确实有所缓和 [8] - 有经济学家认为，通胀放缓的改善应为美联储今年进一步降息创造条件 [8] - 有观点支持关税对商品价格的影响将在2026年消退 [8] 美联储政策展望 - 市场分析普遍认为，12月CPI报告不太可能改变美联储的观望姿态，未提供本月晚些时候降息所需的条件 [1][3] - 美联储官员可能需要看到更多通胀趋于平稳并随后下降的证据，或就业市场走弱的新证据后才会降息 [3] - 目前市场普遍预计美联储1月末FOMC会议将维持利率不变，官员们对今年进一步降息的幅度存在分歧 [7] - 特朗普的关税政策让美联储在平衡通胀与劳动力市场时形势变得更复杂，尽管大多数决策者认为关税对通胀的影响是暂时的 [7]