2025年第四季度市场回顾 - 2025年第四季度中国进口木浆现货市场总体呈现震荡上行，主要驱动来自成本压力，8-10月阔叶浆外盘持续提涨推高到港成本，带动现货价格上涨 [3][15] - 浆市实际供需改善有限，下游原纸行业盈利恢复缓慢抑制了纸厂对高价浆的接受能力，同时纸浆新增产能持续释放，供应端趋于宽松，制约了浆价上涨空间 [3][15] - 截至2025年12月31日，进口阔叶浆日度均价4627.63元/吨，较9月30日上涨385.26元/吨，涨幅9.08%；进口针叶浆均价5577.32元/吨，上涨37.86元/吨，涨幅0.68%；进口本色浆均价5075.00元/吨，上涨133.33元/吨，涨幅2.70%；进口化机浆均价3858.33元/吨，上涨33.33元/吨，涨幅0.87% [4][15] 2026年第一季度成本端分析 - 受2025年11月至2026年1月阔叶浆外盘报价接连提涨影响，预计一季度到港浆价成本环比将上升约6.28%，对国内浆价形成直接支撑 [5][17] - 成本端的显著上移将推动市场从业者在销售中尝试调涨报价，为浆价高位运行提供了较强的底部支撑 [5][17] 2026年第一季度供应端分析 - 一季度国内暂无明确投产产能，国内产量增量主要来自于2025年四季度新增产能，预计一季度产量环比增幅为1.26%，增长有限 [7][19] - 进口方面，受海外需求恢复、国内接盘成本攀升及南美船期延后等多重因素影响，预计进口量环比下滑6.34% [7][19] - 综合期初库存环比增长13.85%后，一季度木浆总供应量预计小幅增长3.41%，增速明显收窄 [7][19] 2026年第一季度需求端分析 - 预计一季度木浆总需求量环比下降约10.36%，整体需求支撑偏弱，主要因新增产能集中于一季度末投产，加之春节期间行业停机检修 [8][20] - 原纸行业毛利率呈现分化：文化纸企业为应对竞争采取让利去库策略，双铜纸、双胶纸毛利率预计较2025年四季度分别下降3.04个百分点、3.43个百分点；而白卡纸与生活纸则受益于春节前传统旺季，毛利率有望分别回升2.17个百分点和0.21个百分点 [8][20] - 原纸新增产能未能有效提振需求，叠加行业整体盈利承压，木浆价格上行幅度或受制约 [8][20] 金融属性与市场情绪 - 上海期货交易所纸浆主力合约价格走势波动容易引发市场情绪共振，在特定时期放大业者心态变化，从而对现货价格产生情绪驱动的短期影响 [8][20] - 这种金融属性的传导预计将在一季度持续作用于浆市心态与价格运行节奏 [8][20] 2026年第一季度市场展望与价格预测 - 一季度进口木浆现货市场走势预计先强后弱，受春节节前旺季支撑、外盘成本上升及供应端增速收窄等因素影响，春节前浆价或保持偏强，但需求改善有限、原纸行业盈利承压将制约上行空间，整体呈现冲高后震荡回落格局 [10][21] - 各浆种走势呈现分化：针叶浆因金融属性及成本支撑，1-2月或延续窄幅上涨，3月可能随需求压力而回调；阔叶浆在外盘看涨及备货带动下走势相似，但同样面临季末回落压力；本色浆因需求不足，1-3月价格或逐步转弱；化机浆供需相对平稳，价格预计先稳后降，3月随大势走低 [10][21] - 一季度进口木浆均价预计环比互有涨跌，其中针叶浆、阔叶浆、化机浆分别为5582.00元/吨、4643.33元/吨和3855.33元/吨，较2024年四季度分别调涨0.91%、5.44%和0.92%，本色浆为5030.33元/吨，较2025年四季度小幅下跌0.76% [10][21]