2025年第四季度热轧板卷市场回顾 - 价格呈现阶梯式下滑，均价环比下跌 第四季度热轧板卷价格整体呈阶梯式下移格局，季度最高价出现在10月初为3379.09元/吨，最低价出现在12月底为3262.05元/吨，季度均价为3299.31元/吨，环比第三季度均价下跌3.13% [3][13] - 市场在弱现实与强预期中博弈 市场运行围绕疲弱的基本面现实与积极的宏观预期展开，供需矛盾升温与宏观利多消息增多导致多空博弈加剧，价格呈现弱势震荡 [3][13] 供应端分析 - 季度产量环比增加，单月产量创历史新高 第四季度热轧板卷总产量为8673.94万吨，环比第三季度增加2.12% [5][15]。其中，10月份月度产量达到2943.62万吨，首次突破2900万吨，创下历史新高水平 [5][15] - 供应压力持续偏高 2025年月度产量均高于2024年同期水平，在去年已处高产的背景下产量继续增加，市场供应压力持续偏高 [5][15] 需求端分析 - 季度成交量环比显著下滑 第四季度热轧板卷样本企业成交量为166.75万吨，环比第三季度的202.04万吨下滑17.47%，显示市场需求表现低迷 [7][17] - 供需矛盾加剧 在供应增加的背景下，需求出现收缩，市场供需矛盾加剧 [7][17][21] 库存情况 - 社会库存同比大幅增加 截至2025年底，热轧板卷社会库存为309.91万吨，同比去年末增加25.75% [9][19] - 高库存加速价格下跌 在供应偏高、需求偏低的背景下，库存降库缓慢且同比转增。年末贸易商为回款积极降价出货，高库存水平加速了价格下跌进程 [9][19] 宏观环境 - IMF上调中国经济增长预期，提振市场情绪 国际货币基金组织（IMF）预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较其10月预测分别上调了0.2和0.3个百分点 [11][22] - 宏观面对价格下跌起到缓冲作用 在基本面利空的背景下，宏观利多消息的释放带动市场预期好转，良好地缓解了市场价格下跌幅度 [11][22] 2026年第一季度市场展望 - 价格走势或呈先弱后强格局 预计2026年第一季度行情将呈现先跌后涨局面，跌势集中在1月份，2月开始价格或先稳后涨，3月延续涨势 [12][22] - 1月价格或继续下滑 预计1月份钢厂产量回升，而北方因气温偏低导致建筑等行业需求下滑，加之宏观消息面处于真空期，价格可能随基本面下滑 [12][22] - 2月价格或先稳后涨 春节前市场交投减少价格平稳，春节后随着人员归市及重要会议召开在即，宏观氛围好转或带动价格上涨 [12][22] - 3月价格或继续趋强 春节后终端需求陆续归市，市场需求或迎来实质性好转，对价格形成有效支撑 [12][23]