业绩展望与预测 - 预计公司2025年下半年营收将超过23亿美元，较上半年22.4亿美元增长，推动2025年全年收入同比增长约7% [1][2] - 预计2025年下半年净利润将超过7000万美元，延续自2024年以来的半年度盈利复苏趋势 [1][2] - 基于好于预期的利润率复苏，将2025-2026年净利润预测上调7-10%，分别至1.37亿美元和1.6亿美元 [1][9] 政策与行业动态 - 中国于2025年12月发布新的强制性标准GB17675-2025《汽车转向系统基本要求》，将于2026年7月1日生效，该标准正式纳入线控转向技术并取消了方向盘与车轮之间必须存在机械连接的规定 [3] - 新国标清除了线控转向量产的关键监管障碍，将加速该技术在中国市场的广泛采用，并推动高级别自动驾驶功能的发展 [3][10] - 行业向线控转向技术转变将提升单车价值，线控转向系统量产价值通常超过每车400-500美元，约为当前电动助力转向系统200-300美元均价的两倍 [4][10] 核心业务与项目进展 - 公司两个独家高价值线控转向项目将于2026年启动量产：特斯拉Cybercab（预计2026年4月，单车价值400-500美元）和理想汽车全新L9（预计2026年3-4月） [1][5] - 在海外市场，大众和通用的线控转向项目已较早获得，但因这些全球巨头的电动化转型较慢而持续推迟至2028-2029年推出 [5] - 中国政府的积极政策导向以及领先新能源车企（目标L3+智能驾驶）的加速采用，将推动公司在2026-2028年国内线控转向业务的快速上量，公司已获得来自理想、极氪、小米的订单 [5] - 公司在中国品牌（吉利、奇瑞、长安等）中拥有庞大的传统电动助力转向装机量基础，这为未来自然迁移客户至线控转向提供了平台 [5] 新业务线更新 - 后轮转向业务进展超前于计划，一个项目（小鹏）定于2026年投产，另有兩個项目正在开发中 [6] - 线控制动业务的商业化进程略低于预期，原定2025年底获得首个订单的目标已推迟，公司现预计在2026年赢得首个项目订单，并于2027年开始初步生产 [6] 股东持股变动 - 自2025年5月以来，公司第二大股东北京亦庄资本已累计减持4148万股，平均价格6.64港元，总收益约2.75亿港元 [7][8] - 截至2026年1月6日，其持股降至3.74亿股（占14.9%），而2024年底为5.25亿股（占20.92%），但其仍为第二大股东且为财务投资者 [8] - 该减持行为被视为股东为获取财务回报而进行的常规资本回收决策，对公司基本面无重大影响 [1][8] 估值与前景 - 基于更强劲的盈利复苏前景以及线控转向商业化带来的新贡献，将目标价上调至9.00港元，估值基础为18倍2026年预期市盈率 [1][10] - 公司股票目前交易于14.3倍2026年预期市盈率，低于其历史平均水平以及与自动驾驶供应链和特斯拉供应链相关的本地同行水平 [9] - 未来几个月的关键催化剂包括：3月的业绩发布（验证持续的盈利复苏）、4月计划推出的特斯拉Cybercab以及3-4月左右推出的新理想L9，这两者都代表着公司线控转向技术产品的量产 [10]