基金经理张建胜的投资框架与风格 - 投资框架概括为“自下而上、行业适度分散、均衡偏成长”，尤为重视估值与回撤控制 [2] - 投资操作带有鲜明的左侧交易特征，即“左侧买入，左侧卖出”，为公司设定目标市值区间并在股价进入预设区域后逐步卖出 [2] - 核心选股逻辑基于三大维度：竞争壁垒、景气度和估值，对于TMT行业给予景气度更高权重，但估值始终是关键筛选条件 [2] - 不为短期景气度支付过高估值溢价，以此增加组合的容错空间 [2] - 倾向于在产业趋势早期，寻找估值尚未蕴含过高溢价、市场关注度相对较低的“左侧”标的，以构建估值安全垫 [3] - 组合构建上，单一行业持仓（申万一级）不超过25%，组合分散在高端制造、TMT和泛消费三大成长方向 [3] - 均衡配置与适度逆向的风格使其组合回撤控制相对较好，产品机构投资者占比约60% [3] - 不追求买在最低点，只希望买在底部区域，构建具备梯度（部分左侧、部分右侧）的投资组合 [5] 历史业绩与投资案例 - 管理的博道盛彦A基金在2025年实现了超过45%的年度回报率 [1] - 截至2026年1月8日，该基金近三年累计回报率超过65% [1] - 成功捕捉了半导体制造、创新药、白银等一批牛股，往往在行情启动早期或左侧阶段介入 [1] - 2024年一季度前瞻性布局港股市场 [4] - 2025年布局创新药板块，逻辑是相关公司估值已跌至极具吸引力的历史低位，投资目标明确为“赚取估值修复的钱” [4] - 在2025年三季度大幅降低创新药仓位，随后该板块股价普遍遭遇大幅回撤 [4] - 2025年对半导体存储方向进行布局，结合了估值处于低位与产业层面出现积极信号（存储价格可能进入上行周期）的双重判断 [4] - 将半导体制造视为“国产算力的代工方”，认为其竞争格局的确定性优于当时市场热捧的GPU设计公司 [5] 对当前市场的判断与2026年投资方向 - 判断A股稳中向好的态势尚未结束，支撑逻辑有三点 [6] - 分母端风险溢价显著下降，2024年“9·24”后明确的政策导向重塑了市场对长期投资的信心 [6] - 监管层对资本市场呵护力度持续加大，一系列举措有助于释放市场流动性并提升估值 [6] - 企业业绩出现触底回升迹象，财报季已显现诸多积极信号，业绩面向上叠加尚可的流动性环境将继续支撑市场向好 [6] - 2026年主要关注三大投资方向 [6] - 在AI领域，关注“算力、存储、互联、电力”四大硬件产业链，认为算力环节预期已较充分，后续更关注存储、互联等领域 [6] - 2026年开始重视AI应用领域的投资机会，因观察到部分龙头公司从“技术优先”向“产品优先”转变，有望推动商业化落地加速 [6] - 重点关注垂直领域应用的解锁进程，尤其是港股互联网龙头在广告、电商等领域的进展 [6] - 关注受益于“再工业化”、“再全球化”的资源品和部分高端制造业，如有色板块（尤其看好白银）是其目前一大持仓重点 [7] - 认为多数工业金属标的估值处于15倍PE左右的合理区间，美元降息周期对其形成利好 [7] - 关注化工、消费等传统产业中的估值修复机会，特别是消费领域 [7] - 在2026年不会轻易将高风险偏好品种切换至中风险品种，因为风险收益曲线并未发生本质变化 [7]