文章核心观点 - 围绕美联储主席鲍威尔的刑事调查及对美联储独立性的质疑，正被市场视为一项新的制度性风险变量，可能在中长期抬升美国资产的风险溢价，并促使全球投资者重新审视和分散对美元及美债的配置 [1][2][3] 市场反应与定价 - 市场对相关消息的初步反应相对克制，主要体现在COMEX黄金期货一度升至每盎司4640美元的历史高位、美元指数出现约三周来的最大单日跌幅、收益率曲线小幅陡峭化以及通胀保值债券隐含通胀预期走宽 [2] - 当前市场走势更像是围绕制度不确定性的风险溢价进行边际重定价，而非对美联储政策路径的实质性重估 [2] - 美元与美债的有限波动表明，投资者尚未将事件视为对货币政策的直接冲击，而是归类为潜在但未兑现的制度性风险 [3] 对资产配置的潜在影响 - 若对美联储独立性的质疑持续发酵，可能在中长期抬升美国资产（如美股和美元）所需的风险补偿，为全球投资者分散美元与美债配置提供新的现实理由 [1][3] - 部分投资机构已采取行动，例如Janus Henderson长期看好国际多元化配置，相关事件进一步强化了这一判断 [3] - Facet公司在去年12月已增持非美国股票，并在过去一年持续降低长期债券敞口，认为美联储独立性被削弱对长期债券和美元尤为不利 [3] - 资金流动更可能体现为配置结构的渐进调整，而非迅速撤离，是一个“缓慢累积”的过程 [4][5] 历史背景与当前讨论 - 此次讨论让人联想到去年关税冲击时“抛售美国”的话题，当时美股三大指数单日大幅下挫：标普500指数跌约4.8%，纳斯达克指数下跌近6%，道琼斯工业指数下挫近4%，美股整体市值一日蒸发约3万亿美元 [4] - 当时的资金流动并未演变为持续性配置迁移，而当前围绕美联储独立性的争议使这一讨论再次浮出水面 [4] - 市场讨论焦点并非短期利率方向，而是更长期的问题：在央行独立性受挑战的情况下，通胀预期与利率锚是否会变得更不稳定，以及美国资产是否仍能维持过去的制度溢价优势 [3] 机构观点与支撑因素 - 麦格理策略师指出，对美联储独立性的担忧为分散美元资产提供了“另一个理由”，但并未否认当前仍支撑美国资产的其他因素，如经济增长韧性、通胀压力缓和以及人工智能相关资本投资动能 [5] - 惠誉评级公司表示，美联储的独立性是支撑其美国AA+主权信用评级的重要因素之一 [5]