核心观点 - 甲醇市场呈现“弱现实、强预期”格局 港口高库存持续压制近月合约价格 但地缘政治风险与下游装置重启预期为市场提供潜在上行驱动 [1][5][6] 供应端分析 - 国内产量维持高位 截至2025年12月 全国甲醇产量达10180万吨 同比增长9.9% 煤制装置开工率103.6% 环比提升1.1个百分点 新增检修装置偏少 [2] - 进口量同比显著增长 2025年11月进口141.76万吨 2025年1-11月累计进口1270万吨 同比增长2.6% 预计2025年12月进口量在170万-180万吨 [2] - 新增产能投放 2026年国内甲醇计划新增产能560万吨 剔除一体化配套装置后 预计实际投放产能为305万吨 [2] - 海外核心供应地伊朗产量处于低位 伊朗有8条生产线停车 涉及年产能1385万吨 未来产量可能进一步下滑 1月伊朗甲醇装货量预计仍处低位并环比大幅下降 [3] 库存与基差 - 港口库存高企 截至1月8日当周 国内甲醇港口库存攀升至153.72万吨 预计1月仍将维持高位 对近月合约价格形成压制 [3] - 内地企业库存 最新数据显示内地甲醇企业库存水平在44.77万吨附近 [3] - 基差略走强 厂家报价小幅松动 部分港口货源倒流至内地 内地下游工厂以低价刚需采购为主 [3] 需求端分析 - 烯烃装置预期重启 1月下旬国内甲醇制烯烃装置有望逐步重启 截至1月8日烯烃开工率为89.28% 环比提升0.62个百分点 [4] - 传统下游需求疲软 甲烷氯化物开工率75.8% 环比下降5.8个百分点 醋酸开工率76.9% 环比下降2.7个百分点 甲醛开工率34% 环比下降4.3个百分点 [4] - 企业签单量增加 截至1月8日 西北甲醇企业签单量达9.42万吨 环比增加1.57万吨 样本企业订单待发量为23.75万吨 较上期增加2.95万吨 [4] 成本与相关市场 - 原料煤市场趋稳 主产区煤矿维持正常生产 供应平稳 受气温走低影响 取暖及工业需求小幅释放 坑口交投活跃 部分煤矿低卡煤种出货向好 煤价窄幅上调 [4] - 天然气制甲醇开工率下降 截至1月8日 天然气制甲醇装置开工率为48.4% 环比下降2.5个百分点 同比下降3.9个百分点 [2] 外部环境与价格驱动 - 地缘政治风险推高原油及甲醇价格 伊朗局势动荡引发原油供应中断担忧 国际原油价格攀升至2025年12月初以来最高水平 中东局势升级成为甲醇行情驱动因素之一 [1][5] - 价格展望 甲醇市场短期宽幅震荡概率较大 价格上方空间受高库存压制 但地缘局势扰动频繁 需重点关注伊朗局势后续发展 [5][6]