核心观点 - 2026年A股慢牛行情的核心驱动力将从估值修复转向盈利面趋势的确认，市场将在震荡中上行 [1][9][13][19] - 当前市场呈现典型的春季躁动行情，中小盘和成长风格涨幅巨大，但需警惕1月中旬至春节前市场可能降温 [1][3][10][13][15][21] - 长期来看，企业盈利增长是推动市场稳健上升的根本，参考成熟市场经验，盈利贡献是主要部分 [7][17] 市场近期表现与驱动因素 - 上证指数实现17连阳，打破尘封33年的历史纪录，时隔10年再次站上4100点大关 [3][15] - 市场成交额持续火爆，接连四日突破3万亿元，其中周一3.6万亿元、周二3.7万亿元的成交额创下历史记录 [3][15] - 本轮行情由政策托底、资金涌入、情绪凝聚三大核心因素共同驱动 [3][15] - 宏观经济出现积极信号，CPI与PPI爬坡缓解了市场对通缩的担忧 [3][5][15] - 全球产业趋势与国内热点共振，AI大模型成熟、商业航天发射场计划启动、马斯克引领产业变革等，进一步激活了以中小盘和成长行业轮动为主的市场交易热情 [5][15] 市场定价逻辑与未来展望 - 自去年三季度起，市场定价逻辑已从资金推动的估值修复转向对盈利面的验证 [7][17] - 科技板块业绩从点向面扩散，曾带动一波锚定外需的结构性牛市 [7][17] - 2026年A股将面临“全球流动性宽松+国内政策延续+盈利周期上行”的三重有利环境，盈利复苏将成为核心驱动力 [10] - 随着PPI回暖，全A非金融板块毛利率有望止跌企稳，顺周期板块盈利弹性将逐步释放，叠加科技板块业绩兑现能力提升，市场将进入“盈利验证”主导的上行阶段 [10] - 权益市场核心驱动将从“政策托底+资金托举”逐步转向对“业绩兑现”的确认，指数有望续创十年新高，但波动可能加剧 [9][19] - 业绩回暖与“长钱”（长期资金）增配是沪深300、中证500等中等市值指数带动市场突破的核心依据 [9][19] - 中小科技企业并购重组与产业政策发力构成中证1000等小盘宽基指数的上涨逻辑 [9][19] 风格与策略分析 - 成长风格与小盘风格通常在春季行情中明显占优 [1][10][13] - 当前中小盘涨势远超大盘，需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [1][10][13][21] - 结合年末大小盘的“日历效应”，可关注春节前“多大盘、空小盘”的套利策略 [10][21] - 历史数据显示，春节前后大小盘风格收益存在规律性差异（例如，表格中列出了2015-2025年春节前后的收益对比） [10] 成熟市场经验佐证 - 以标普500指数为例，自2020年至2025年9月末总涨幅超过120%，其中盈利贡献了62%，估值扩张贡献23%，分红贡献约15% [7][17] - 这表明长期慢牛行情的主要贡献来自于企业盈利端，而非估值扩张 [7][17]