行业市场动态 - 存储芯片行业在2026年初进入“超级牛市”阶段，行情超越2018年历史高点，达到近8年新高 [1] - 2026年第一季度，服务器DRAM价格预计将上涨60%–70%，通用型DRAM价格预计环比上涨55%–60% [1] - 全球存储芯片市场持续缺货，行业预测2026年将维持涨价局面，预计涨价周期将持续到2026年底 [2][9] - 2025年，DDR4 16Gb规格内存价格涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅高达500% [9] - 2026年DRAM位元供应量增幅预计为15%至20%，而需求增速预计为20%至25%，存在供需缺口 [9] - AI数据中心建设投资需求旺盛，带动存储芯片需求，AI数据中心存储成本占比正在快速上升 [10] - 存储芯片涨价周期始于2024年10月，至2025年9月已传导至大众消费层面 [9] 长鑫科技公司概况 - 公司是中国大陆唯一实现DRAM规模化量产的企业，核心产品覆盖DDR4、DDR5、LPDDR5等主流DRAM系列 [3] - 按照产能和出货量统计，公司是中国第一、全球第四的DRAM厂商 [3] - 公司于2019年量产首颗19纳米工艺DDR4内存芯片，实现了中国大陆DRAM产业“从0到1”的突破 [3] - 公司总资产超过3000亿元，其IPO申请已获受理 [2] - 公司产品已切入阿里云、腾讯、小米等头部客户供应链，境内收入占比超60% [4] 长鑫科技财务表现 - 2022年至2025年前三季度，公司营收持续增长，分别为82.87亿元、90.87亿元、241.78亿元，320.84亿元 [3] - 同期，公司净利润持续亏损，分别为-91.71亿元、-192.24亿元、-90.5亿元、-59.80亿元，累计亏损超434.25亿元 [2][3] - 受益于存储涨价，公司预计2025年有望扭亏为盈，实现净利润20亿元–35亿元，但归母净利润仍将亏损6亿元–16亿元 [2][5] - 公司预计，若2026年产品均价维持在略低于2025年9月实际均价水平，则2026年将有望实现盈利 [5] - 2022年至2025年上半年，公司累计研发投入达188.67亿元 [4] 市场竞争格局 - 全球DRAM市场高度集中，三星电子、SK海力士和美光科技市场占有率合计超过90% [2][8] - 2024年，三星电子在全球DRAM市场占有率为40.35%，SK海力士为33.19%，美光科技为20.73% [8] - 长鑫科技2025年第二季度全球DRAM市场份额仅为3.97% [4] - 2025年第四季度，三星电子和SK海力士进行了约30%的涨价 [6] - 2026年初，三星电子和SK海力士计划将服务器DRAM合约价相比去年四季度上调60%至70% [8] 公司发展机遇与挑战 - 公司优势在于技术追平国际主流水平，DDR5产品速率跻身行业前列，并拥有地方政府资金与政策支持 [4] - 公司短板在于市场份额与头部企业悬殊，盈利高度依赖行业涨价周期，自主盈利能力有待检验 [4] - 存储芯片技术迭代快，公司未来仍需持续巨额研发投入以维持竞争力 [4] - 公司承载国产替代战略使命，在本土供应链安全受重视背景下，有望依托国内市场提升份额 [11] - AI热潮催生存储需求，公司的DRAM存储芯片是AI数据存储与交互的核心载体，为AI基础设施关键一环 [10]