行业核心观点 - 光伏与储能行业呈现结构性分化 光伏产业链面临短期需求与库存压力 而储能领域特别是国内招标需求表现强劲 [1][2][4] - 光伏产业链价格涨跌互现 上游硅料与硅片价格上涨 而组件价格持平和储能系统中标均价环比下降 [3] - 海外光伏需求增长势头良好 但未来可能受出口退税政策取消影响 国内光伏装机环比大增但同比仍下降 [4][5] 光伏产业链排产与库存 - 2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [1][2] - 国内组件库存水平止降转增 因12月终端装机不及预期且组件价格上涨引发下游抵触 [1][2] - 海外需求因进入淡季及出口退税影响淡化而大幅下降 企业同步下修排产 [1][2] 电池排产情况 - 据预测 2026年1月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量为210GWh 环比下降4.55% 动力电池为主要回调板块且二线企业下降明显 [2] - 同期储能电池排产维持高位甚至小幅上涨 [2] - 2026年1月全球市场同类电池总排产量为220GWh 环比下降6.38% [2] 光伏产业链价格 - 截至2026年1月7日 多晶硅致密料价格报54.00元/kg 较2025年12月24日小幅上涨3.85% [3] - 同期183N单晶硅片主流均价报1.40元/片 较2025年12月24日上涨12.00% [3] - TOPCon双玻组件价格持平 报0.70元/W [3] 储能系统价格 - 2025年11月 国内磷酸铁锂电池储能系统(不含工商业储能柜)平均报价为0.5721元/Wh 中标加权均价为0.4912元/Wh 环比下降6.4% [3] - 其中2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh 环比上涨2.88% [3] - 4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh 环比下降10.86% [3] 海外市场需求 - 2025年11月中国光伏组件出口额约24.12亿美元 同比增长34.08% 环比增长6.84% [4] - 2025年1-11月光伏组件累计出口额258.85亿美元 同比增长4.89% [4] - 2025年11月逆变器出口额7.67亿美元 同比增长25.91% 环比增长13.29% 1-11月累计出口额82.02亿美元 同比增长29.57% [4] - 2025年1-11月逆变器出口欧洲金额最高达31.30亿美元 亚洲次之为28.66亿美元 11月出口澳大利亚金额同比增长率超177% [4] 国内市场需求与政策 - 2025年11月国内光伏新增装机量为22.02GW 环比增长74.76% 同比下降11.92% [4] - 2025年1-11月国内累计新增光伏装机274.89GW 同比增长33.25% [4] - 2025年11月EPC/PC(含直流侧设备)及储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh 创2025年以来月度新高 容量规模环比大增65% 同比下降4% [4] - 自2026年4月1日起 将取消光伏等产品增值税出口退税 [5] 投资建议关注标的 - 研究报告建议关注储能相关标的 [5] - 推荐标的包括阳光电源(300274.SZ)、南都电源(300068.SZ)、通润装备(002150.SZ)、华盛昌(002980.SZ)、首航新能(301658.SZ) [5]