棉花市场行情数据 - 期货市场，昨日棉花2605合约收盘价为14760元/吨，较前一日上涨135元/吨，涨幅0.92% [2][7] - 现货市场，新疆到厂价3128B棉为15500元/吨，较前一日下跌90元/吨，现货基差CF05+740，较前一日收窄225 [2][7] - 现货市场，全国均价3128B棉为15783元/吨，较前一日下跌74元/吨，现货基差CF05+1023，较前一日收窄209 [2][7] 美国农业部供需预测 - 2025/26年度美国棉花种植面积预计为5634.5万亩，环比调减8.2万亩 [2][7] - 弃耕率调降至15.9%，环比减少4.8个百分点，收获面积增至4737.6万亩，环比调增264.7万亩 [2][7] - 单产预期为64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩，产量预期下调至303万吨，环比调减7.6万吨 [2][7] - 消费量预期为34.8万吨，环比未见明显调增，减幅5.9%，出口量预期为265.6万吨，环比持平 [2][7] - 基于以上调整，期末库存减少6.5万吨至91.4万吨 [2][7] 国际市场分析 - 当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力较大，而全球纺织终端消费仍疲软 [3][8] - 美棉出口签约进度整体偏慢，短期ICE美棉预计仍将承压 [3][8] - 中长期看，美棉已处于低估值区间，进一步下跌空间预计不大，但向上驱动暂不明确，后续需重点关注美棉销售情况 [3][8] 国内市场分析 - 25/26年度国内棉花延续大幅增产，商业库存呈季节性回升 [3][8] - 节前纱厂和贸易商备货较为积极，但下游订单较前期有所下滑，成品走货放慢 [3][8] - 产业链库存尤其是坯布端库存明显上升 [3][8] - 下游纱锭产能扩张使得国内用棉量有所提升，新年度维持高产量和高消费预期 [4][8] - 在棉花进口维持低位的情况下，供需预计偏平衡，年度末仍有库存趋紧的可能性 [4][8] 投资策略观点 - 策略观点为中性 [9] - 短期内盘面临下游传导压力以及内外价差的压力 [9] - 中长期上涨空间需关注目标价格政策和减面积政策的实际执行效果 [9]