公司近期行动与信号 - 2026年新年伊始，公司已斥资逾2000万港元回购公司股份228.6万股 [1] - 公司公告明确的股份回购计划，将从1月13日起，于年内以不超过2亿港元的代价回购至多10%的已发行股份 [1] - 密集的回购行动被视为管理层对公司长期发展信心和内在价值的“价值宣言” [1] 行业周期与市场状况 - 化肥行业已行至周期底部，复苏趋势日益明朗 [2] - 2025年前三季度，国内化肥市场延续供过于求格局，尿素等品种价格维持低位 [2] - 元旦前后，国内尿素行情先窄幅震荡后转为坚挺上扬，涨幅在20-70元/吨不等，元旦后首周尿素平均出厂价格在1700元左右，较去年同期价格高约100元 [2] - 在“反内卷”政策指引及部分老旧、小规模产能退出等因素共同作用下，尿素价格由底部逐步抬升的趋势预计将得以延续 [3] - 地缘冲突扰动下，国际市场尿素期货连续大涨，伊朗紧张局势升级导致该国全部七座氨和尿素生产设施关闭，若出口受阻将对国际市场冲击增强 [4] - 机构预测2026年我国尿素出口配额整体有望较去年再度增加200-300万吨，达到700-800万吨 [4] 公司的竞争优势与市场地位 - 公司是国家化肥保供骨干企业，2025年上半年尿素出口量占全国总出口量比重达到10%以上 [3] - 公司尿素单体规模全国最大，且在出口配额分配以“国家储备任务完成情况+生产达标率”为核心的政策导向下优势明显 [3] - 公司所有装置均已完成技术升级，煤炭转化效率超过99.7%，尿素制造成本连续多年低于行业平均成本10%以上 [4] 公司产能扩张与成本优化 - 公司九江基地二期项目已于2025年三季度顺利投运，采用更高效、环保、节能的工艺技术，在尿素满负荷生产情况下，综合生产成本可降低10% [5] - 公司新乡基地的化工新材料项目将在2026年一季度末投产，将进一步扩大尿素产能规模并有效降低生产成本 [5] - 公司位于新疆准东与广西贵港的两个新基地正在稳妥推进中，预计至2027年末在建产能将全面释放 [5] - 产能全面释放后，公司的现金流规模将足够覆盖资本开支，形成“投入、产出、发展”的正向循环 [5] 管理层观点与未来展望 - 公司管理层判断公司内在价值与市场估值之间仍存在偏差，因此在股价经历连续两年大幅上涨（2025年涨幅高达135%）后仍选择密集回购 [2] - 公司正处于成长关键阶段，后续成长确定性高、弹性大，在强劲的增长预期面前，后续涨幅空间依然十分可观 [8] - 公司的回购行动是其在自身成长关键阶段的一次主动“价值标注”，清晰传达了管理层坚定看好行业复苏前景及公司自身成长路径 [8]