核心观点 - 伦敦金属交易所和上海期货交易所的镍库存近期均显著累积，达到多年高位，对镍期货价格构成潜在压力 [1][3] 伦敦金属交易所镍库存动态 - 伦镍库存在1月9日达到284,790吨，刷新了超过七年以来的新高 [1] - 随后库存略有回落，截至1月12日库存为284,562吨 [1][5] - 从2025年12月1日的254,364吨到1月9日的高点，伦镍库存在一个多月内累计增加约30,426吨 [5] 上海期货交易所镍库存动态 - 沪镍库存持续回升，1月9日当周库存增加2.43%至46,650吨，增至超过八年新高 [1] - 自2025年12月5日的42,508吨至1月9日的46,650吨，沪镍库存在一个多月内累计增加约4,142吨 [5] 库存与价格关系 - 交易所库存不断下降通常对期货价格形成支撑，反之，库存累积则对价格有所利空 [3]