2026年PTA产业链核心观点 - 2026年精对苯二甲酸产业链面临来自产能的极大压力 上游对二甲苯供应趋紧价格有望保持坚挺 下游PTA则面临利润微薄与产能过剩的双重压力 短期内很难有喘息机会 [1] 行业供需与盈利分析 - 东亚PTA毛利显著下滑 2025年12月中旬已降至180-200元/吨 而2024年与2023年的平均毛利分别为280元/吨和286元/吨 [1] - 亚洲区域消费疲软 且与美国欧盟等区域的贸易谈判在持续推进 挤压了该区域产品的出口 部分订单停滞的终端生产商正被动累积库存 [1] - 过去几年东亚PTA产能增速远超对二甲苯 这一格局将导致2026年对二甲苯供应趋紧 进而支撑现货价格增厚产品利润 [2] - 尽管2026年有部分对二甲苯新产能计划投产 但最早也要到年底才能落地 因此市场无需担忧供应过剩问题 [2] - 此前多年PTA产能增速高于对二甲苯的态势 预计将在2026年迎来期待已久的拐点 但对二甲苯供需基本面仍将保持偏紧状态 [2] 区域市场动态 - 印度市场方面 随着2026年本土PTA产能扩张 该国对二甲苯需求将稳步攀升 [2] - 印度GAIL公司的120万吨/年PTA装置有望3月投产 届时当地涤纶纱及PET树脂生产商将获得充足且价格实惠的原料 [2] - 印度PTA生产商称 有了印度GAIL公司的PTA供应 进口需求或将下降 进口量持续增长的趋势可能放缓甚至逆转 [2] - 印度标准局此前针对聚酯产业链出台的质量管控令已取消 该政策曾导致市场分化为双轨制格局 [2] 全球贸易与政策影响 - PTA和对二甲苯出口商正密切关注全球市场的关税动态 2025年的政策变动曾对全球贸易流向造成显著冲击 [3] - 2026年亚洲对二甲苯出口商将继续紧盯美国关税政策变化 [3] - 美国国际贸易委员会数据显示 关税政策已导致美国对二甲苯进口量大幅下滑 2025年1~9月进口量同比减少约37% 其中自韩国进口量跌幅近50% [3] - 同期美国PTA进口量跌幅更为剧烈 韩国货源进口量锐减近75% [3] - 2026年美韩若达成新的关税协议 或将推动相关贸易流逐步恢复 这一情况对亚洲其他国家和地区同样适用 [3] - 欧盟计划于2026年4月裁定临时反倾销税 并于10月出台最终措施 关税对欧洲市场的影响同样值得关注 [3]