2026年债券市场趋势与政策环境 - 核心观点：2026年市场投资风险偏好预计将快速上升，政策引导资金从债券市场转向权益市场，同时积极的宏观政策与对物价回升的关注有望支撑经济基本面复苏预期 [2] - 2025年债市震荡源于权益市场收益预期不佳导致资金风险偏好下降，资金转向低风险的债券类资产 [2] - 股债风险溢价大幅回落是市场风险偏好上升的直接反映，表现为债市下跌和股市明显上涨 [2] - 监管通过调低保险的风险因子测算，鼓励长期资金和耐心资本配置权益类资产 [2] - 2026年宏观政策定调为积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 央行将促进物价合理回升作为重要政策考量，这增强了市场对经济基本面复苏的正面预期 [2] 经济复苏超预期对债市的影响与投资者策略 - 核心观点：若经济复苏超预期，上市公司盈利有望大幅增长，驱动资金从债市流向股市，债市流动性可能明显回落，债券投资者应降低久期并增加含权益品种的配置 [3] - 经济复苏超预期可能带来A股盈利与估值的双重驱动，强化赚钱效应，促使资金从债市转向股市 [3] - 经济复苏超预期是涉及周期变化的重要信号，债券投资者需关注企业盈利的先行指标PPI [3] - 应对策略一：降低久期，持有流动性更好的短久期品种，其受利率影响相对较小 [3] - 应对策略二：增加含有权益的品种配置，如可转债基金、二级债基金，以通过提高权益仓位来增加潜在投资收益 [3] 不同债券基金产品的特点与配置考量 - 核心观点：不同债券产品特性各异，纯债基金依赖基金经理的主动管理，国债ETF与利率趋势相关，科创债ETF则需关注发债企业信用，产品选择需回归其底层资产本质 [4][5] - 纯债基金全部资产投向债券类资产，主要投资信用债和利率债，其表现高度依赖基金经理对信用、利率及宏观经济的研究与灵活调整能力 [4] - 可转债走势主要跟随正股价格变化，通常不包含在纯债基金中 [4] - 国债ETF跟踪国债指数，底层资产为国债（利率债），其价格与利率趋势反向变动：利率上行则价格通常下跌，利率下行则价格通常上涨 [4] - 在经济相对较弱时，央行宽货币政策可能引导市场利率下行，国债价格往往走强 [4] - 科创债是上市科创企业发行的信用债，自2025年推出以来规模增长较快，因其承担信用风险，隐含投资回报可能高于利率债 [5] - 投资国债ETF需关注利率变化，投资科创债ETF需关注发债企业本身的信用状况 [5]