美国2025年12月CPI数据核心要点 - 2025年12月美国核心CPI环比增速低于市场预期，缓解了市场对通胀反弹的担忧，并推动美联储降息预期升温 [1] - 尽管整体通胀同比增速与11月持平，但核心通胀的温和表现促使市场重新评估美联储的政策路径 [1] 具体通胀数据表现 - 12月美国CPI同比上涨2.7%，与11月持平；经季节调整后环比上涨0.3%，符合预期 [3] - 核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.6%与11月一致，环比仅上涨0.2%，低于0.3%的市场预期值 [3] - 这是数月来首次对通胀趋势的“完整体检”，此前因政府停摆，11月数据采用技术性方法补齐，12月实际回补幅度温和，未出现强劲反弹信号 [3] 核心通胀分项数据拆解 - 核心商品通胀放缓：12月二手车价格环比下跌1.11%，新车价格环比增速仅0.01%，较11月的0.21%显著放缓 [4] - 核心服务通胀放缓：整体环比上行0.29%，但美联储重点关注的核心服务剔除住房分项仅小幅反弹0.07%至0.14% [4] - 非核心通胀分化：能源商品环比下降0.39%，主要受油价下跌拖累；食品价格则升温至0.71% [4] 金融市场即时反应 - 美股三大指数盘前拉升后涨幅回落，最终道琼斯工业平均指数下跌0.8%，纳斯达克综指微跌0.1%，标普500指数下跌0.19% [5] - 债券市场反应温和：2年期美债收益率小幅回落2个基点至3.53%，10年期美债收益率短暂下行后持平于4.17% [5] - 贵金属市场强势：现货白银首次站上88美元/盎司，年内累计涨幅超23% [5] - 美元指数收复前一日跌幅，推动美元兑日元汇率突破159 [5] 市场对美联储降息预期的定价变化 - 据CME“美联储观察”工具数据，交易员对4月降息的概率预期从数据公布前的38%升至42% [5] - 市场预期美联储1月维持利率不变的概率高达97.2%，3月累计降息25个基点的概率为26.8% [5] - 6月仍被视为最可能的首次降息时间，但降息节奏前移的预期已显现 [5] 美联储内部与机构间的政策分歧 - 美联储12月会议以9票赞成、3票反对的结果通过降息25个基点，是2019年以来异议数量最高的一次 [6] - 点阵图显示官员意见分化：7名官员认为2026年应完全按兵不动，8名官员则支持至少降息两次 [6] - 机构观点分化：摩根大通、瑞银预计今年仅降息一次，高盛、富国银行等认为将降息两次，渣打银行和汇丰证券则判断不会降息 [6] 影响未来政策路径的不确定性因素 - 美联储主席鲍威尔的任期将于5月结束，其是否留任理事存在尾部风险，美国总统特朗普透露了偏鸽派的下任主席人选倾向 [6] - 部分谨慎观点警告，若2026年出现宽松财政与货币政策组合叠加能源商品供给波动，可能重演70年代二次通胀的风险，制约降息空间 [6] - 短期关键变量包括1月美联储议息会议信号、后续就业与通胀数据的连贯性，以验证此次CPI数据是否构成趋势性变化 [7] - 中长期变量包括关税政策对通胀的传导效果、美国经济复苏力度、美联储换届进程以及全球能源供需格局 [7]