德邦股份主动终止上市与京东物流整合 - 德邦股份公告将以股东会决议方式主动撤回在上海证券交易所的上市交易 旨在更好地顺应物流行业发展趋势 更高效地统筹协调与整合京东物流体系内的资源 并践行间接控股股东京东卓风关于同业竞争的承诺 [1] - 公司股票在1月9日午间起停牌 1月14日开市复牌 复牌后以一字涨停开盘 最新股价为15.44元/股 涨近10% 对应市值为156.6亿元 [1] - 终止上市后 公司资产、人员、业务将不受不利影响 保持独立品牌及运营 并将充分协同京东物流体系的业务资源 [1] 京东物流收购剩余股份的条款 - 作为撤回上市方案的一部分 京东物流全资子公司将向德邦股东发出拟现金选择权 以19.0元/股的价格收购德邦所有剩余股份 该价格较停牌前14元/股溢价超35% [4] - 此溢价大幅高于A股历史主动退市平均溢价水平（2%-10%） 释放了京东物流对德邦资产质量的认可 [4] - 截至公告日 德邦股东合计持有199,855,259股德邦目标股份（占19.76%的总股份） 假设所有选择权均被行使 其价值预计约为人民币37.97亿元 [4][5] - 股东可选择是否接受、全部或部分接受该现金选择权 [5] 交易背景与股权结构 - 2022年 京东物流通过京东卓风收购德邦控股99.99%的股份（德邦控股持有德邦约66.50%的股份） 德邦财务表并入京东物流 成为其子公司 [5] - 此后德邦完成多轮高层人员调整 由“京东系”高管全线接管 创始人及一众高管先后辞职 [5] - 截至公告日 京东物流集团持有约80.01%的总德邦股份（不包括德邦库存股） [5] 德邦股份近期财务表现 - 2024年 德邦录得除税后利润8.6亿元 同比增长15% [6] - 2025年上半年 录得归母净利润3.33亿元 但同比下滑幅度高达84.34% 主要受外部环境（客户物流需求减少、行业价格下行）及内部经营策略调整（单价降幅大于成本降幅）双重影响 [6] - 2025年第三季度录得净亏损3.29亿元 截至2025年9月30日的前三季度 归母净利润为2.77亿元 同比降幅扩大至153.54% 毛利率连年下降至1.85% [6] - 2021年（被收购前）德邦录得归母净利润同比减少近9成 被视为上市以来“最差业绩” [6] 战略整合与业务协同 - 交易完成后 双方将充分发挥各自在快运及快递网络及营运方面的优势 提升网络覆盖范围和及时性等方面的用户体验 [5] - 京东物流认为 此交易有助于集团更好地整合资源、降低成本、提高管理和营运效率 增强市场竞争力 [5] - 被收购后 德邦业务进一步聚焦大件物流、快运领域 快递业务收入的持续下滑一定程度上拖累了整体业绩 [6] - 专家分析指出 德邦下一步发展策略明确集中于大货重货领域 而非快递 [7] 私有化的战略意义与行业影响 - 私有化有助于践行同业竞争承诺 扫清监管障碍 并实现管理效率的极致化 打破“两套报表、两个指挥中心”的限制 实现真正的“力出一孔” [7] - 私有化后 双方将不再受限于关联交易的比例限制 能够深度开放底层网络 实现全链路的降本增效 [7] - 整合德邦的干线能力后 京东物流的单票成本有望进一步下降 [7] - 私有化有助于京东物流更灵活地调配资金 将德邦原本用于分红或维持上市地位的资源 投入到智能分拣和跨境供应链建设中 [7] - 德邦在大件快递领域的品牌溢价将与京东的服务形象高度叠加 京东可以借此强化其在“制造业物流”和“家电/家具全流程服务”上的竞争力 [7] - 结合此前私有化达达的动作 京东物流的业务主要集中在三个板块体系：达达（即时物流）、京东物流（合并德邦）、跨越速运 私有化后 集团内各业务的组织机制体系将全部统一 执行效率全面一体化 [7]