公司概况与上市进程 - 公司于2026年1月12日正式向港交所递交招股书，启动上市进程 [1] - 公司定位为中国最大的社区生鲜连锁企业，主打“不卖隔夜肉”的折扣日清策略 [1] - 公司在中国社区生鲜连锁企业中，商品交易总额连续五年（2020-2024年）排名第一 [1][4] 业务规模与增长态势 - 截至2025年9月30日，公司门店总数为2938家，其中99%（2898家）为加盟店 [1] - 公司营收增长已陷入停滞，2023年及2024年全年营收稳定在约117亿元人民币，2025年前三季度营收为83.6亿元人民币，同比下降4.2% [3][4] - 经调整净利润从2023年的1.2亿元人民币增长至2025年前9个月的2.2亿元人民币 [3] - 公司门店数量在2020年7月至2021年2月间达到扩张顶峰，平均每月新增143家，总数曾达3700家，但随后进入调整期，2023年至2024年仅净增47家 [5][7] 市场区域分布 - 公司业务高度集中于华南地区，截至2025年9月，68.6%（2014家）的门店位于华南 [1][7] - 公司在华南地区的商品交易总额是该区域第二大市场参与者的2.8倍 [1] - 华南地区门店贡献了公司66%的收入 [7] - 公司跨区域扩张遇阻，2022年关闭了进入仅一年的北京全部门店，标志着其模式在北方市场“水土不服” [6][7] 核心商业模式分析 - 公司采用“折扣日清”模式，每晚7点开始打折，每半小时加一折，直至11点半免费送出，以确保产品当日清空 [9] - 该模式实现了高库存周转，绝大多数生鲜产品在综合仓内周转时间不超过12小时，远低于行业平均的2-4天 [9] - 该模式导致毛利率偏低，2023年、2024年及2025年前三季度整体毛利率分别为9.8%、10.2%和11.3%，显著低于主打精品生鲜和即时配送的同行（普遍为20%-30%） [9][10] - 公司97%的收入来源于向加盟商销售产品 [11] - 长期的固定时段折扣使部分消费者养成等待打折习惯，拉低了正常时段客单价，影响了单店营收增长和加盟商加盟意愿 [1][6][11] 行业竞争格局 - 中国生鲜零售市场规模庞大，预计将从2024年的6.57万亿元人民币增长至2029年的8.23万亿元人民币 [13] - 社区生鲜连锁赛道集中度极低，2024年前五大参与者合计市场份额仅为7.3%，公司作为头部品牌市场份额占2.2% [13] - 公司面临多业态竞争：即时零售平台（如美团闪购、京东到家）稀释其地理便利优势；前置仓品牌（如朴朴）在商品丰富度上更具优势；仓储会员店及精品超市提供一站式购物体验 [15] - 上游生鲜农产品价格波动对成本控制构成持续压力 [15] 未来战略与资金用途 - 公司计划将IPO募集资金用于门店扩张、产品组合升级、数字化与供应链建设 [15] - 具体扩张计划包括新增1300家加盟店，但核心挑战在于解决非华南市场的单店盈利模型问题 [15] - 产品组合升级方向包括向毛利率更高的冷藏加工食品、自有品牌延伸 [16] - 公司计划加强数字化、智能化基础设施以提升运营效率，已拥有超过200人的IT团队及自研系统基础 [16]