2025年12月PMI数据超预期回升 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间 [5][16] - 2025年12月非制造业PMI为50.2%，较上月上升0.7个百分点；综合PMI为50.7%，较上月上升1.0个百分点 [5][16] - 此次PMI回升呈现“逆季节性”特征，预示着2026年一季度经济“开门红”可期 [5][16] PMI分项数据亮点 - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，比上月上升1.7个和1.6个百分点，新订单指数自2025年下半年以来首次升至临界点以上 [9][20] - 采购量指数升至扩张区间，为51.1% [9] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0% [9][20] - 新出口订单指数较上月大幅上升1.4个百分点，反映出口韧性增强 [10][21] - 建筑业商务活动指数为52.8%，比上月大幅上升3.2个百分点，此前已连续4个月位于枯荣线以下 [11][22] PMI回升的驱动因素 - 中央经济工作会议对2026年投资、消费、房地产等领域积极部署，产业端对政策前置有预期，导致12月出现反季节性备货 [9][20] - 2026年春节较晚，部分企业为规避生产中断而“抢生产” [10][21] - “反内卷”政策效果深化，低效产能退出为优质企业腾出市场空间，改善竞争环境 [10][21] - 价格传导改善，原材料购进价格指数下降0.5个百分点，而出厂价格指数上升0.7个百分点，利于中下游行业利润空间打开 [10][21] - 建筑业景气回升受南方气温偏高、企业抢抓施工进度、政策性金融工具落地及房地产政策调整预期等因素影响 [11][22][23] 对市场的影响与历史参照 - 在春节前后宏观经济“硬数据”真空期，“软数据”PMI对市场的指示作用增大 [6][17] - 2008年12月PMI从底部大幅上升（41.2%，提升2.4个百分点），成为2009年大牛市的号角 [6][12][25] - 当前PMI超预期回升有望打消市场对经济复苏动能和政策强度的疑虑，坚定市场信心 [12][26] - 超预期的PMI有望成为牛市新的助燃器，推动当前的“春季躁动”行情向更高一线迈进 [1][12][13][26]