交易概览 - 全球私募巨头贝恩资本于2026年开年宣布，以5000亿韩元（约合3.44亿美元）收购韩国KOSDAQ上市公司EcoMarketing，即韩国头部运动休闲品牌Andar的母公司 [1][9] - 交易分两步执行：首先以2166亿韩元（约合10亿元人民币）收购公司最大股东及其关联方持有的43.66%股权，随后以每股16000韩元的价格要约收购剩余56.4%流通股，该价格较交易前收盘价溢价高达49.5% [1][9] - 交易完成后，贝恩资本计划将EcoMarketing私有化退市 [1][9] 被收购方（EcoMarketing与Andar）概况 - Andar品牌于2015年由瑜伽老师申爱怜在首尔创立，凭借精准的“平替”定位迅速崛起，产品价格集中在数百元，远低于动辄上千元的Lululemon [2][10] - 2025年上半年，Andar品牌累计销售额达到1358亿韩元（约合人民币6.56亿元），创下历史新高 [2][11] - EcoMarketing最初是一家线上广告代理商，采用“发掘并培育潜力企业”的模式，于2021年收购了Andar 75%的股份，使运动服饰业务成为其核心收入来源 [2][11] - 到2024年，以Andar品牌为主的服饰业务营收占比已达到62.5%，较2022年的47.9%实现显著提升 [3][11] - 市场普遍预测，EcoMarketing 2026年的销售额有望同比增长9.1%，达到4827亿韩元，净利润预计为470亿韩元 [3][11] 收购方（贝恩资本）战略与历史 - 贝恩资本此次收购是对“亚洲版Lululemon”成长潜力的豪赌，反映了其深耕亚洲消费市场的战略意图 [2][3] - 贝恩资本成立于1984年，2006年在亚洲设立第一个办事处，资产管理规模已近1850亿美元 [3][11] - 在消费领域，贝恩资本有清晰的“复制成功”投资逻辑：2013年以2.5亿美元入主加拿大鹅并助其成功转型上市；2022年以约100亿元收购日本时尚集团Mash多数股权 [3][12] - 此次收购韩国Andar，是希望“如法炮制下一个‘加拿大鹅’”，展现其对全球消费趋势的敏锐把握 [3][12] 行业背景与市场格局 - Andar作为韩国本土品牌，以更低价格、更适合亚洲女性的版型切入市场，在Lululemon于2024年正式进入韩国市场前占据了宝贵市场空间 [4][13] - 亚洲运动消费市场竞争日益激烈，与Andar路径相似的中国品牌MAIA ACTIVE于2023年被安踏集团收购，估值约20亿元，显示亚洲“Lululemon模仿者”的创业窗口期正在关闭 [5][13] - 瑜伽服市场头部化效应明显，Nike、阿迪达斯、PUMA等国际品牌均在布局相关产品线，市场竞争已趋白热化 [5][14] - 在此环境下，中等规模的区域性品牌若想生存发展，往往需要依托大型资本集团或产业资本的支撑 [5][14] 交易影响与未来展望 - 对于Andar品牌，贝恩资本的介入提供了全球化资源与资金支持，有望帮助其加速海外扩张，目前品牌已在日本、澳大利亚和新加坡布局零售业务 [4][13] - 收购反映了健康生活方式全球化、运动消费日常化的大趋势，是韩国运动休闲品牌崛起和亚洲消费市场格局重塑的标志 [6][15] - 对Andar而言，收购后机遇在于获得全球化发展资源，挑战在于如何在拥挤赛道中保持独特性并实现可持续增长 [7][15] - 对贝恩资本而言，此次交易是其消费投资版图的扩张，也对其品牌运营和全球化能力构成考验 [7][15]