宏观经济与政策协同 - 2026年宏观层面将实施“积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”协同发力，财政重点向科技创新与民生领域倾斜，货币政策预计通过降准、降息等方式维持流动性合理充裕[3] - 相对稳定的宏观环境下，A股有望延续震荡上行，但节奏更平缓，驱动逻辑从估值修复转向盈利增长驱动[3] - 债市方面，受财政发债供给增加、利率中枢处相对低位影响，10年期国债收益率大概率呈现区间震荡格局[3] 全球通胀与货币政策分化 - 国内工业品价格（PPI）仍有提升空间，居民消费价格（CPI）整体稳定，价格企稳回升需供给端治理与需求端修复政策协同[4] - 美国通胀持续高于2%的目标，核心通胀粘性较强，但通胀失控上行概率有限，美联储政策天平可能更关注就业市场，预计维持整体宽松取向[4] - 欧元区通胀正逐步接近目标，但经济复苏基础不牢固，欧洲央行后续宽松政策空间预计相对有限[4] - 日本因外部关税传导和国内薪资增长形成持续通胀压力，预计央行会采取非常谨慎、渐进的方式调整政策[4] 股票市场投资策略 - 市场主线预计围绕几个方向展开：以人工智能、生物医药为代表的新质生产力赛道；内需修复与民生政策支持下的消费复苏行业；“反内卷”政策引导下供给格局优化的传统行业[3] - 价值与成长风格轮动加剧，受宏观与产业政策、全球技术革命（如AI）、市场资金共识等多重因素驱动[6] - 构建均衡组合的核心是为各种市场环境做好准备，方法包括在不同风格中优选标的组合，或借助多因子模型构建风险贡献更均衡的“风险平价”组合[6] 债券市场投资策略 - 2026年货币政策预计将“更加发力”，市场普遍预期政策利率仍有1-2次、总计10-20个基点的下调空间，利率曲线可能呈现陡峭化态势[6] - 利率债策略可将1-3年中短久期品种作为底仓获取资本利得，并把握经济数据、政策预期变化带来的波段交易机会[7] - 信用债策略应聚焦AA+及以上的中高等级品种，优选财务稳健的发行人，并可沿城投债、科创债等政策支持方向精选个券，久期以1-3年为主[7] 人民币汇率与跨境投资 - 市场普遍预期2026年人民币将呈现温和升值态势，这会提升人民币资产吸引力[7] - 2025年上半年，外资已转为净增持境内股票和基金，未来外资流入会更侧重结构性机会：高股息、低估值的价值板块（如金融）以及代表“新质生产力”的科技成长板块（如AI、高端制造）[7] - 国内投资者应利用汇率预期稳定的窗口在全球优化资产配置以实现风险分散[7] 大宗商品市场展望 - 黄金价格在2026年更可能呈现高位震荡、中枢缓慢上移的格局，结构性支撑因素包括各国央行购金储备和地缘避险[8] - 工业金属如铜、铝的核心驱动是能源转型带来的结构性需求（如电网建设、电动车普及），地缘政治则通过冲击供应端加剧市场紧张预期[9] - 2026年国际油价中枢较当前水平下移的概率较大，因市场焦点回归供应过剩的根本矛盾[10] - 农产品价格的核心波动变量已转向极端天气事件（如干旱、洪涝）对主要产区产量的扰动[10] “固收+”与资产配置策略 - 在无风险利率趋势下行和“资产荒”背景下，“固收+”策略成为长期资金获取合意回报的核心配置出路[11] - “固收”部分应以中短久期、高等级信用债为主，核心功能转向获取稳健票息并提供组合再平衡的流动性[11] - “+”的部分是收益增强的关键，可灵活选择传统权益工具（如可转债、ETF及精选股票）或衍生品策略（如CTA趋势跟踪）[12] - “固收+”配置比例并无定式，可根据资金风险收益目标动态校准，范围可从保守型的90/10到进取型的70/30不等[12] 私募基金发展与产品创新 - 私募机构需要在运营上严守合规增强透明度，在投资上做好风险控制，核心在于为投资者赚取超越市场的阿尔法收益[12] - 产品创新方向可能更侧重于能适应不同市场环境、策略逻辑清晰、风控严格的产品，特别是多策略复合及运用衍生工具进行风险对冲的基金[12] 全球资产配置优化 - 境内机构需借助QDII、跨境收益互换（TRS）、债券通等多元化出海通道构建能有效分散风险的投资组合[13] - 具体配置上，美国市场（美股、美债）可作为组合压舱石，欧洲与日本市场是重要的多元化补充，新兴市场可作为捕捉增长潜力的战术配置部分[13] - 在配置工具上，可优先选择流动性好的ETF进行基础布局，并灵活运用期权、期货等衍生品工具对汇率、利率及市场系统性风险进行主动对冲[13]